国际油价飙升，美联储议息会议在即，A股如何布局？｜周度市场观察

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（来源：摩根士丹利基金财富汇）

1. 《金融强国建设“十五五”规划》正式出台

国新办9月10日举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。央行副行长陆磊介绍，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，重点任务包括健全金融宏观调控体系、全面加强金融监管、有效防范化解金融风险等，总体目标是到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架。“十五五”时期，央行将进一步优化货币政策框架体系，在货币政策目标、工具、传导等各环节更加科学、前瞻。（来源：国务院）

2. 国常会部署算力网建设：多层次布局与算电协同并进

9月11日召开的国务院常务会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑。会议提出，要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。要推动算电协同、算网融合，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，强化算电设施规划衔接，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合和应用推广，促进供需更好匹配。（来源：中国证券网）

3. 国务院组织城市更新专题学习

9月8日，国务院以“高质量推进城市更新、促进城市内涵式发展”为主题，进行第二十一次专题学习。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，“多地密集出台政策，部分城市甚至细化至‘三年行动计划’等短期操作指引，兼顾中长期规划与近期实施，为城市更新工作的有力开展提供了制度保障。”据多家机构测算，“十五五”期间，我国城市更新投资规模至少可达15万亿元，城市更新发展空间广阔。在此背景下，多家上市公司依托自身差异化优势深度参与城市更新。（来源：证券日报）

4. 美国指责中国AI公司蒸馏美企？外交部回应

9月9日的外交部新闻发布会上，有媒体提问称，美国指责中国顶尖人工智能公司蒸馏美国企业，称此举会窃取美国的人工智能战略，请问中方对此有何评论？外交部表示，中国人工智能的发展是高水平科技自立自强的成果，也得益于我们始终秉持共商、共建、共享和开放合作的理念，我们始终认为各方应当加强合作，推动人工智能开放包容、普惠、向善发展，服务全人类的福祉。“我们希望美方能够认真地落实两国元首达成的重要共识，不要对中国进行不实的指责和抹黑。中美都是人工智能大国，应当加强合作。”（来源：外交部）

5. 中国央行连续22个月增持黄金

9月7日，央行数据显示，8月末黄金储备报7673万盎司，环比增加65万盎司。这是央行继2024年11月重启增持后，连续22个月增持黄金。东方金诚首席宏观分析师王青表示，8 月美联储加息预期降温，推动国际金价反弹。更重要的是，当月美国财政部宣布加码长期美债回购，市场对美国财政风险、美元信用的担忧上升。这在进一步推升国际金价的同时，也可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。（来源：环球网）

6. 中国8月CPI温和回升

国家统计局9月9日发布数据显示，8月份，受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅回升至1%。受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加等因素影响，8月PPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8%。专家分析，8月CPI与PPI双双保持正增长，反映出消费与工业价格的双向修复，也印证了实体经济内生动能的逐步积聚。（来源：第一财经）

7. 美国8月CPI、PPI超预期！9月加息概率90%

美国劳工统计局9月11日公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%；核心CPI环比上涨0.3%，超出市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅。此外，9月10日，美国劳工统计局数据显示，美国8月PPI同比上涨5.4%，高于预期的5.3%和前值4.7%。上述数据发布后，市场对美联储的加息预期显著升温。芝商所美联储观察工具显示，目前市场认为美联储下周加息25个基点的概率接近90%。9月、10月和12月议息会议上加息两次的概率接近70%。（来源：中国经营报）

8. 国际油价飙涨！机构称短期有望维持高位运行

本周国际油价加速上行，自5月以来首次突破每桶100美元大关。自美伊冲突爆发以来，双方在大部分时间处于相对平静的状态。但近期，针对航运的袭击大幅度增加，加剧了交易员对本已紧张的供应进一步受扰的担忧。光大证券指出，中东地缘冲突持续升级推动原油风险溢价攀升，沙特能源设施遭袭令市场对供应中断的担忧加剧，短期油价中枢有望维持在高位区间运行。（来源：21世纪经济报道）

一周行情回顾

全球市场

上周全球主要股指走势偏弱。美股方面，道琼斯工业指数下跌1.57%，纳斯达克指数下跌0.66%，标普500指数下跌0.8%。港股方面，恒生指数下跌3.3%。

从上周美伊冲突加剧油价飙涨，叠加美国CPI、PPI升温，通胀预期居高不下，美联储9月降息概率大幅增长，使得股市做多情绪受挫，全球主流市场全线走弱。

Wind，统计区间9月7日至9月11日，过去市场表现不代表未来。

A股市场

上周A股三大指数走势分化。截至上周五收盘，上证指数全周下跌1.07%，深证成指下跌0.34%，创业板指上涨1.08%。从上周表现来看，A股通信等硬科技板块有企稳反弹迹象，提振创业板指；沪指则受非银、食品饮料等板块的拖累走低。

Wind，统计区间9月7日至9月11日，过去市场表现不代表未来。

行业表现方面，申万一级行业指数中，通信、建筑材料、综合等板块表现较好，非银金融、计算机、美容护理等板块表现较差。

Wind，统计区间9月7日至9月11日，过去市场表现不代表未来。

上证指数周初在3950点附近屡次上攻未果、维持窄幅震荡，周五跳空低开后失守3900点关口、盘中下探3850点一线；风格上大盘优于中小盘，成长与中小盘承压，创业板指受算力硬件拉动微涨。大类板块普遍走弱，科技、先进制造、周期、金融、医药与消费均有调整。日均成交约1.88万亿元、较前一周继续回落，两融余额同步下行。海外方面，10年期美债利率维持高位，布伦特原油周涨约9%。

上周A股回调的压力来自海外通胀与利率的再度抬升：中东局势升级推动油价持续上行，美国通胀担忧升温，8月PPI超预期进一步加大担忧，10年期美债利率维持高位。国内中报收官后进入业绩真空期，行情缺少新的增量线索；不过产业趋势本身并未中断——光通信、存储等硬件与海外表现一致，景气度对其形成支撑。

美国8月CPI仅核心环比一项超预期，主要是教育与通讯服务等少数高波动分项导致、具有一次性特征；尽管如此，加息预期仍快速增强，9月隐含概率已升至87%上方，年内累计加息幅度交易在两次以上；美联储议息会议将于本周三举行，如果按兵不动但表态鹰派，在未来仍会形成明显扰动。外部因素对市场的压制达到近期的较高水平，考虑到本周这些因素有可能逐步明朗化，预计未来市场反应可能会重新进入钝化阶段，尤其是对景气资产的影响或许已经不大。国内8月CPI同步回升、呈温和再通胀，但并非影响市场的核心因素，涨价线索仍集中于上游。

展望未来，我们重点关注以下方向：一是AI硬件中交付能力受限的环节，光通信、存储与液冷散热受益于长协定价与供给瓶颈，确定性最强；二是涨价资源链，铜、煤炭、航运与部分化工品受益于再通胀与供给约束；三是出海，8月出口同比+25.0%、顺差1190.9亿美元的高增是客观现实，汇兑压力同比有望改善；最后是高股息，或可作为组合的稳定器。

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