科技牛回速归

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（来源：知新派V）

今天市场的紧绷气氛明显松了。

这源于隔夜美股延续小跌，费城半导体指数回弹，叠加油价在昨天较大涨幅的基础上出现小幅回调，

科技股、贵金属，这些风偏品种都出现回暖和反弹。

对于晚间的美联储议息，资金也不做太多规避动作，

主要押注点在于，这次属于（被油价裹挟的）“温和加息”，并且不看连续加息。

这种结果完全在市场定价之内，只要不出“惊喜”，利空出尽的操作很正常。

不过相比美股来说，A股更喜欢预判在先，多抢跑半天也乐此不疲。

另外还有个可能给科技更多顺风的因素，就是多只算力ETF本周的密集上市。

这些ETF标的集中在创业板算力基础设施，8月28日10只产品集体获批，9月4日同步发行，

其中天弘产品首日即“一日结募”，今天上市首日大涨3.8%。

此后两天，华夏、易方达等也将陆续上市。

头部基金公司为单只主题ETF投入数百万元甚至数千万元的做市补贴已是常态。

而在当前这种算力ETF密集发行的窗口，他们也有强烈动机在上市初期积极做市，

做法就是提供充足流动性、缩小买卖价差，以吸引资金入场、扩大规模。

但这种“做市助推”，通常难以长期维持单边上涨。

而且从这次发行的持有人结构看，个人投资者占比均超92%，机构占比不足8%，

个人资金高风险偏好、高换手率的特点会导致申赎波动放大。

回顾我国的ETF发展史，单一行业ETF集中上市潮，通常代表着市场结构性分化加剧，宽基收益被稀释，投资者转向精准择赛道。

近一年多的市场确实高度符合这类特征。

再往历史上找样本，比如2013年TMT、医药、文化传媒ETF集中上市，就是对应创业板结构性牛市。

更重要的是：

1. 从基本面视角，行业从主题炒作转向业绩兑现，产业趋势进入“共识期”

2. 从筹码面视角，行业ETF集中上市意味着赛道情绪高点

第二点来说，近的例子有2025年底首批AI ETF发行，

远一些但也不太远的例子有2020-2021年新能源/光伏/白酒相关ETF规模爆发式增长，但2022年后多数产品遭遇大幅回撤。

总之，ETF发行短期可能有助于动量行情与资金涌入形成循环，

但中期要小心浮盈回吐导致的高波动风险。