再见林状元

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（来源：阿鸡fundchick）

昨晚，美股科技股大涨、费城半导体指数涨超3%。

当加息会议过去，市场又进入一段关于利率的消息真空期，而十年债收益率也有所下行，那么市场基本已经消化了这个偏鹰的结果了。

目前影响短期的表现因子只有一个了——油。

通胀的关键还是要看油，因为无论加多少次息，如果两条海峡不能打通，炼油设施一直被威胁和干扰，那么石油产能是收缩的，在补库的推动下价格是很难下行的。

而通胀的又决定了美联储的加息节奏，这就又回到了市场预期上来了。

能克服高通胀高息率的产业现在也只有AI了。尤其是美国AI巨头，目前景气度仍然不错，大模型叙事仍未结束，所以加25BP还是50BP其实并不影响他们的融资难度，总是有办法解决的。

而近期也可以看到AI的交易拥挤度也下降下来了，理论上交易的难度会降低。那么回到基本面推动来看，无非就是看景气度是否滑落了，现在确实没证据。

所以只能走一步看一步，那么后面无非就是看科技的景气度和市场利率谁跑得更前了。

A股今天放量回到2万亿上方，显然是个好信号。10月的传统小阳秋行情也接近了，这里确实也没有悲观的必要。

但如果高利率依然还是持续且没有预期的扭转，对于股市的压力也始终还在，那么当市场回到前高的难度就会加大了。

当然这是后面的事情了，我们先把当前的问题处理好就行。

组合今天预估跑赢沪深300。但可能实际表现没有预估的那么好，毕竟科技含量如果不太多的话，这里的超额可能就没那么多。

今天组合也收到了调仓信息，我们来分析一下。

主要就是卖出了林状元，买入了永赢的沈平虹。

林状元的基金持有了比较长时间了，可以说是经历了一轮上行和下跌。如果刨除中东问题，其实在今年前两个月表现还是很出色。只可惜——中东问题来了。

油价对航空产业的打击还是很大的，尤其国内内需不振的情况下，这种打击有点被抓住七寸打的感觉。

我本来期待的是中东问题能快速解决，然而事实上通胀更长更粘可能才是未来的底色。那么油价一时半会很难回落的话，产业层面的需求增加似乎也抵御不了这个问题。

而基金经理显然也没有对此有太多应对的措施和态度的改变。我们跳出持仓的角度来看，如果一个偏困境反转和内需的基金在同类策略中没有体现出超额和该有的角色，那么确实是不合格的。我认为组合给予的时间已经很长了，结果依然没有扭转，确实还是要再做打算。

新进入的基金经理显然是新人，管理基金都不够2年，但其实很早就在永赢里了，我认为功底还是不错的。风格偏成长，但在过去几个月表现还是亮眼的，回撤也比同类低。我认为在当前内需依然找不到很好机会的当下，适当地让组合风格增加多点成长也未尝不可。毕竟组合内其他基金的科技持仓确实是收缩得有点快，反倒是有些不够均衡了。

后续仍然有可能继续调仓，并非说就要到季度报了。

后续这些调仓的东西看情况还能不能在这里更新了，如果不能，就要去隔壁号发了，但及时性可能就差点了，先关注上吧