【红利周报】经营改善夯实分红，港股通央企红利仍具支撑

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：华安ETF）

行情回顾及主要观点

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.86%，恒生指数下跌0.18%，恒生科技指数上涨1.97%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌1.91%，沪深300下跌0.01%。(数据来源：Wind，截至2026/9/18，均为对应全收益指数的收益率)

上周港股维持震荡，医药、科技板块有所修复，能源板块则出现回调。行业轮动仍在继续，但具备稳定盈利和现金分红能力的资产，依然是市场关注的方向。美联储上周加息，使港股红利资产短期面临一定的估值压力。在这一环境下，分红能否由经营改善支撑，成为判断红利价值的重要依据。

银行是港股通央企红利的重要组成部分。从近期半年报看，大型银行的盈利与分红均出现积极变化。以建设银行为例，上半年存款付息成本下降，净息差有所改善，利息净收入和净利润均实现增长。董事会拟将中期分红比例由30%提高至31%。负债成本改善带动经营表现回升，使分红比例的提升有了更扎实的盈利基础。后续若息差继续保持稳定、资产质量维持稳健，银行板块的股息回报仍有望为指数提供支撑。

从行业层面看，国有大行今年均继续提出中期分红方案，分红比例也普遍上调。中期分红逐步常态化，让投资者能够更及时地看到企业盈利转化为现金股息，也提高了全年分红安排的可预期性。这一变化对港股通央企红利尤其重要。指数覆盖多家大型银行，银行股的经营改善与分红兑现，有助于巩固指数的股息回报基础。

中美经贸团队近期在纽约举行磋商，为后续稳定外部预期提供了新的观察窗口。若双方沟通取得进一步进展，港股整体风险偏好有望改善，红利资产也可能在股息回报之外获得估值修复的空间。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.23%（vs中证红利4.31%），PB为0.59，PE为7.14，其全收益指数近五年累计收益113%，相对恒生全收益指数超额收益94%。中证国企红利指数股息率达4.20%，PB为0.87，PE为8.99，近五年全收益指数累计收益34%，相对沪深300全收益指数超额收益29%。(数据来源：Wind，截至2026/9/18)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。

上周行情表现

截至2026/9/18

注：上述指数均采用全收益指数

红利类指数股息率与估值情况

2026/9/18

主流红利类指数收益率对比

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

历史走势对比

注：上述指数均采用全收益指数。

港股各行业上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

近30个交易日南向资金流向

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

上周港股通行业资金流向

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

港股通央企红利ETF华安

产品简介

港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF华安

产品概括

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

港股通央企红利指数行业权重分布

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

港股通央企红利指数涨跌幅前5成分股

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

国企红利ETF华安（561060）产品简介

国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

中证国企红利指数行业权重分布

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/18

中证国企红利指数前十大权重股表现情况

2026/9/18

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。