用豆包做了个“黄金研究看板”，拿去不谢

开始想要做这个东西的原因非常简单——今年黄金的价格波动大，市场信息乱。黄金本来就是最容易“讲故事”的资产之一：美元、利率、战争、央行购金、财政赤字、货币信用……都对黄金价格有解释力。而且同一个词，经常是既能解释上涨，也能解释下跌。比如说战争升级，可以说避险情绪上升，利好黄金；也可以说油价上涨推高通胀，利率预期上升，反而对黄金不利。

更麻烦的是，过去一段时间，黄金的走势越来越不符合很多人熟悉的教科书理论——在理论上，实际利率越高，持有不生息黄金的机会成本越高，金价应该承压。但过去一年多，美国十年期实际利率从约 2.23% 上升到约2.68%（累计上行约45个基点），伦敦金却从约 2658 美元涨到约4377美元/盎司，累计上涨约64.7%。

到底是市场疯了，还是我们过去理解黄金的那套锚，正在发生变化？

所以很多人会去找AI问，“黄金还会不会涨/跌？”相信我，任何头部大模型都会给你洋洋洒洒一大篇，标题、观点、分点，一个不少。更绝的是，你过几分钟再问，它可能给你另一篇头头是道的内容，但观点是反的。叫人很抓狂。

大概在年中的时候，我们开始意识到，要让AI生成出靠谱的答案，关键在于“我给他的上下文”。

所以我喂给豆包的，是“我的过去”——

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交给豆包工作的第一个任务是：

从工作室已有的黄金文章、课程、周报和研究记录中，找出最近三年我们主要讨论过的问题。按时间整理：当时怎么看，后来什么变了，今天还有什么需要继续观察。每一条保留原文出处。

这一步看起来像资料整理，其实非常必要（重要的话说三次，非常必要，必要，必要）。做研究的人常常会有一种很隐蔽的疲惫：你记得自己想过一个问题，却忘了写在哪里。可能在两年前的一篇文章里，也可能在一次课程、一段会议讨论，或者某个已经沉下去的飞书文档里。文件都还在，思路却散了。

授权豆包工作访问黄金相关的飞书材料。好了，很多连我自己都不记得的思考，像掉落在海里的珍珠一样，被串了起来。

比如2023 年，在《金价到底由什么决定》这篇文章里，我们就总结过黄金的四种属性：金融属性，货币属性，避险属性，和商品属性。稍微解释一下，有人买黄金，是拿它和股票、债券比较收益率，看看哪个更值得持有（金融属性）；有的央行买黄金，是想给国家的储备多一份选择（货币属性）；有人是因为“盛世古董乱世黄金”买安心（避险属性）；还有人就是要买首饰（商品属性）。

所以看上去大家买的是同一种黄金，算的却不完全是同一笔账。像前面讲的“实际利率”，主要算的是第一笔“金融”账：黄金不付利息，如果持有债券，扣掉通胀以后还能拿到不错的回报，那我为什么要把钱放在黄金里？所以，其他条件不变时，实际利率越高，黄金就越吃亏。

但是金融的账本没法算地缘政治的账。2022年和2025年的“共潮生香帅年度财富展望”里，我两次提出“岛链化”和“岛链化配置”的概念：当世界不再像过去想象的那样，越来越连成一片，信任和合作都可能出现裂缝。在这样的世界里，一种不依赖某个政府还本付息的资产——我们将其称呼为“链上资产”，会变得更有吸引力。

而这，恰恰是过去几年全球央行购金的底层逻辑。所以后来，我们越来越关注央行买金。这时候的“黄金”要考虑的，就不只是眼前能拿多少利息，还有一个问题：国家的储备，要不要过于依赖某一种货币？

顺着这条线再往下看，问题就更清楚了：利率、美元，可能几天就换一个方向；一个国家怎样安排储备，却是更长远的事。它们都会影响黄金，但影响的节奏不一样——这也就是我们常说的“快变量”和“慢变量”。

豆包挺牛的，居然把这些材料整理成了一张“黄金故事地图”。

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看着这个图，当时我还有点得意，原来这么早就“明见万里”了，嘻嘻。当然，这个图最大的用处，不是证明过去说对了什么，而是帮我们团队将当下关于黄金的所有线索理出了一个结构，让我们看见，过去的哪一部分判断还在起作用，哪一部分已经需要修改。

题外话——工作流AGENT化之后，培训新人的成本降低：今年新来的研究助理很明显更快熟悉了团队看问题的方式和思路。之前靠碳基自己积累，我也忙，没那么多时间跟小朋友挨个打磨，中间沟通和磨合成本高。现在好了，你们跟硅基香帅先交互一遍吧，顺着我的思路把研究的路先摸一遍，上手的速度明显加快。

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但是，只熟悉我的观点还不够。它还得学会不同意我。否则就不是研究，是找高质量的情绪价值了。

所以我给这个看板加了第二个要求：「不要急着给结论，把事情对清楚。」

金价涨了多少，实际利率怎么变，美元强了还是弱了，央行到底买了多少金，黄金 ETF 这类基金是资金流入还是流出——这些线索都放上去，标清日期和来源，再来看市场上的解释。

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为什么我这么在意对齐时间呢？因为“这一年黄金涨了”和“这一周黄金跌了”，完全可以同时成立。央行一个月买了多少金，也不能直接拿来解释某天下午金价为什么突然跳了一下。

而这恰恰是为什么很多市场故事听着热闹，但没用——一旦时间对不上，故事再好听也就是故事，不是判断的证据。

所以，利率、美元、避险、央行买金、货币信用，每一种解释后面，我都让豆包加上两个问题：它能解释什么？它解释不了什么？比如，实际利率能帮我们理解，为什么有人觉得持有黄金不如拿利息划算，但不能包办所有涨跌。央行持续买金，说明有一股需求在，却不等于下周金价就不会跌。

除了时间要对上，数字本身还需要非常谨慎的处理——有一次，豆包把“某些央行黄金储备市值上升”直接归入了央行增持。检查的时候我大怒，拍着桌子跟它说：账上的黄金更值钱了，和金库里的黄金变多了，是两回事。金条一根没加，只要金价涨了，市值照样会上去。

它很谦虚，也不跟我生气，问我怎么办。叹口气，给它一个方法：重新拆开：黄金到底多了多少？是原来那些黄金涨价了？分别是哪一天的数据？只有金额，没有持有量的变化，就先别写“央行又买了”。

改完以后，我发现这条材料没有消失，但说明从“支持央行增持”变成了“暂时不能证明央行增持”。很好，这就有点像搞研究的样子了。研究结论和媒体故事的差异经常在于：结论少往前推进一步。

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到这里，事实差不多对清楚了。不过，真实的团队研究场景有一步叫“讨论”，其实就是团队内部互相质疑，尤其质疑我的判断——人都有认知偏差。尤其有自己解释框架的，其实很难避免“挑爱听的听”，或者更隐蔽的，把很多证据裁剪成符合自己框架的形状。

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所以，我给豆包的第三个任务，是专门跟我唱反调。最近几年，我一直关注一条线索：政府的债越欠越多，大家会不会担心手里的货币长期还值不值钱，因而愿意多持有一些黄金？这就是前面说的财政和货币信用问题。

这个逻辑被验证了一次又一次，然后人毕竟是人，也是容易上头的。所以看到类似的新消息，第一反应就是：你看，我早就说过吧。但是做研究，其实最怕这个“我早就说过”。什么消息都能证明自己对，那就该警惕了。

所以，我给豆包下了一个不太讨好的任务——反证：

先别顺着我说。把不支持这套解释的材料也找出来。这次涨跌，会不会主要是利率、美元，或者资金买卖造成的？出现什么证据，我就该承认，财政和货币信用没有我想的那么重要？

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然后我发现，它整理出来的不少反问，挺管用。比如，一项政策刚公布，黄金就涨了，能不能说是这项政策带动的？先别急。当天美元有没有跌？利率预期有没有变？还有没有别的消息？前后脚发生，不等于就是它造成的。

再比如，央行长期买金是一回事，能不能解释眼前这波涨幅，是另一回事。大家会不会早就知道这个消息，已经提前买过一轮了？很多时候这些问题，都未必立刻有答案，但可以阻止一下我那种“果然如此”的顺势推理——

有时候想不明白了，我再带着这些问题，和熟悉的经济学家、研究者朋友讨论。优质的碳基朋友们，当然还是要聊的，不但要聊，还要深聊。聊完，再让豆包把大家同意什么、争论什么、还缺什么证据整理下来。

研究助理抱怨说，我又凑不齐一桌经济学家饭局。但其实不需要都凑饭局吧，核心是先学会多问AI一句：“还有什么证据不支持这个说法？”这一步，谁都可以试。相信我，比不问好。尤其男生要问——要知道，行为金融学早就告诉我们，单身男性在投资上的“过度自信”是亏损的母亲。

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看板做出来，最大的“用处”是什么呢？简单地说，帮我把黄金价格的“天气原因”和“季节性原因”分开了——今天突然降温，你需要加衣服；但一天的冷暖，还不足以证明整个季节已经改变。反过来，也不能因为你相信长期气候正在变化，就拒绝看明天的天气预报。

放到黄金价格波动上，就是「黄金最近为什么涨了跌了」 VS 「人们长期持有黄金的意愿变化」。

前一个问题，要盯利率、美元、市场上的钱是宽裕还是紧张，以及市场交易的拥挤度，这些变化往往比较快。后一个问题，要看央行怎么安排储备、政府债务怎么走，以及大家对货币长期购买力的信心。这些变化，通常要把时间拉长才能看清。

回到开头那个疑问：实际利率上去了，黄金怎么还能涨？是不是利率对黄金价格的影响下降了？不是，是因为其他的理由，让人愿意在短期内付这个代价，而看板给出的，就是告诉我——这些理由有没有证据支持、影响有多大。同样的，一个消息说本月中国央行又购金了，也不能推导出现在黄金对地缘政治的敏感度上升，下个月一定涨。

投资里很多混乱，都来自拿季节解释天气，又拿天气否定季节。逻辑清晰了，决策会更理性。

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最后，这个看板还有一个作用——虽然是小功能，不过我真的很喜欢——保存上一期的观察结果。

有了看板，下一次打开，先和上一次比一比：新增了什么事实？哪些判断多了一点支持？哪些地方需要改？如果没有新证据，就老老实实写“暂时没有变化”。

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这个事情看着小，但我个人觉得用处很大。现在信息那么爆炸，一天恨不得十个八个爆炸性标题，每分钟都告诉你世界刚刚翻篇了。而一个中年碳基的问题在于内存条不够，大概逻辑和框架记得，但很多细节会自动省略——现在这样就好多了：把这一周和上一周看板摆在一起，就经常会发现：其实还是那件事，只是又换了个说法，或者会发现，是真的出了新证据——这就值得多看一下，重新调整对黄金走势的判断了。

另外，我要求看板保留日期、来源，不确定的地方直接标出来。碰到影响判断的关键数字，就点回原文核对——有时候我感觉，这有点像记账。有本随时可以调用和翻看的账，脑子不容易糊涂。

整体上，我觉得看板在团队内部有个作用，就是可以持续稳定地观察黄金叙事每周发生了哪些变化——实际上每周周报里面的关于黄金的部分，很多也是来自看板。对变化的趋势有了一个轮廓后，就有机会持续修正自己的逻辑。

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最后的最后，用户版——纯手搓，不要钱。不用学什么提示词，就是打开“黄金研究看板”，将一条看不懂的新闻丢进去，直接问：

这条新闻到底说了什么？可能影响黄金的短期涨跌，还是长期持有的理由？哪些是已经确认的事实，哪些只是猜测？（也可以按照自己习惯的问法来）

输入：

结果展示：

也可以直接看它生成的本周观察卡。过一段时间再回来，让它和上一次比较。

你看到的这个版本，和我自己使用的是同一套研究框架。它当然不能让每个人一夜之间变成黄金专家，但至少可以帮我们把事实和解释分开，把短期波动和长期变化分开。

这次用豆包把黄金看板做下来，打算把所有资产全部重新来一遍，甚至让团队产生了很强的“研究流程再造”和“用户交互再造”的冲动。以前，一篇研究写完就停在了那里。现在，它还可以继续回答新的问题，接受新的证据，也保留过去判断是怎样一步步改变的——

时代真的变了。感觉古话说的“授人以鱼，不如授人以渔”的时间真的浮现出了轮廓——AI 不只是替我们更快地写一篇文章。它还可能把一个人、一支团队多年积累下来的知识，变成一个可以继续工作、继续修正的东西，我们叫它“生产要素”。

原来“生产要素”都是排他性的，你占有了我就不能占有。今天，好像不一样了。

PS：用过之后，哪里说不清，哪条数据对不上，或者还想让它多干点什么，欢迎告诉我们。我再去找这位“研究助理”商量着改。希望下一次看到黄金大涨大跌，你除了盯着那个价格，还知道可以往下多问哪几个问题。