前期项目尚未量产，佰维存储再砸45亿扩产！加码先进封测，战略意图和风险都有哪些？

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　　来源：金融投资报

　　前两期尚未产生量产收益，第三期却已豪掷45亿元。

　　千亿元市值存储龙头佰维存储（688525），正在存储周期与技术升级的交汇点上加速下注。

　　9月22日晚，佰维存储发布公告称，公司及控股子公司广东芯成汉奇拟与东莞松山湖高新技术产业开发区管理委员会签订合作协议，投资建设晶圆级先进封测制造项目三期，预计总投资约45亿元。其中，固定资产投资40亿元，资金来源为广东芯成汉奇自有及自筹资金。

　　值得一提的是，这不是佰维存储第一次在先进封测上重金投入。

　　公告显示，晶圆级先进封测制造项目一期、二期计划投资30.9亿元，已完成，设备陆续交付中，对应月产能约3000片。其中，一期已完成厂房建设及设备安装调试；二期设备陆续进场安装调试，目前处于客户送样、工艺验证及小批量试产阶段，尚未正式产生量产收益。

　　也就是说，在前两期尚未进入回报期的背景下，佰维存储已经决定启动更大规模的三期项目。公司在公告中给出的理由是：基于发展战略需要，把握市场发展机遇，提升市场竞争力和综合实力；推动半导体晶圆级先进封测关键技术攻关突破，推动多芯片系统集成封装与存算合封技术产业化及规模量产，促进半导体产业链供应链安全。

　　与此同时，佰维存储年内已连续锁定上游大额供应。6月9日晚，公司公告与某存储原厂签订日常经营性采购合同，采购企业级闪存颗粒，合同总承诺采购金额为18.608亿美元，锁量锁价，承诺采购期总计24个月，公司将在2026年第三季度至2028年第二季度期间分批完成采购。加上今年3月签署的15亿美元大单，公司年内大额长协采购总额已超过33.6亿美元，按目前汇率折合人民币约227亿元。

　　需要注意的是，这两笔“大单”并非销售订单，而是采购合同。

　　其核心意义在于提前锁定中长期存储颗粒的产能与交期，降低因市场供需波动导致的断供风险。佰维存储发布的公告也显示，2026年采购量占2025年公司NAND Flash采购总量的4.45%，2027年采购量占14.88%，占比较小，与公司业务规模及业务规划匹配，风险整体可控。

　　有行业人士指出，从产业链逻辑看，佰维存储正在下一盘“保供+扩能”的棋。

　　上游，公司通过长协采购锁定企业级闪存颗粒，保障关键原材料供应；中游，公司加码晶圆级先进封测，推动多芯片系统集成封装与存算合封产业化。前者解决“有没有料”，后者解决“能不能封、能不能规模化量产”。二者共同指向供应链安全、交期保障和产品附加值提升。

　　市场更关心的是，佰维存储马不停蹄地加码产能，是否意味着需求太大？从公告释放的信号看，佰维存储显然在提前卡位企业级存储、AI相关存储和先进封装需求。但也要看到，采购合同锁定的只是部分基础用量，并非全部需求；三期项目仍处于前期投入尚未回报、客户验证和小批量试产并行的阶段。

　　此时启动45亿元投资，既有战略先发意图，也有行业周期和技术路线的不确定性。

　　“若下游需求如期爆发，佰维存储有望凭借‘锁料+封测’一体化能力抢占先机。”接受金融投资报记者采访的行业分析师王蕾蕾表示。“但如果需求不及预期，新增产能的折旧、资金压力和客户导入风险，也将成为必须面对的考验。总体来看，佰维存储45亿元扩产与227亿元锁料，并非简单的‘订单驱动扩产’，而是一场围绕供应链安全和技术升级的提前布局。佰维存储押注的，不只是眼前的存储需求，更是下一轮先进封装与存算合封的产业机会。”

　　| 金融投资报记者 林珂 |