长江有色：3日多晶硅现货价持平，高库存与成本线下的“静默博弈”

期货方面：

2026年6月3日，国内多晶硅期货市场延续近期弱势，遭遇显著抛压。截至收盘，广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）报收于每吨36,605元，较前一交易日大幅下跌1,310元，单日跌幅达3.46%，盘中最低下探至36,585元/吨。成交方面，该合约全天成交量达到79,127手，持仓量为37,100手，显示出在基本面弱势背景下，空头资金占据主导地位，市场避险情绪浓厚。

现货方面：

根据长江有色金属网2026年6月3日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场各规格产品价格均与前一交易日持平，呈现罕见的“全线静止”状态。其中，多晶硅现货均价报每吨34,000元，多晶硅复投料均价报34,500元/吨，多晶硅菜花料均价报31,250元/吨，多晶硅致密料均价报33,750元/吨。

从供给端审视，市场正陷入“复产增量”与“高库存堰塞湖”的激烈对抗。

根据行业机构数据，当月国内多晶硅市场将进入供需双增阶段，预计多家企业有复产增量释放，同时另有企业安排检修，综合影响下，预计当月国内多晶硅产量将有所增加。头部企业均有明确的复产或提产计划。然而，庞大的存量产能与高企的社会库存构成了价格上行的巨大阻力。

尽管企业开工率已持续下调至历史低位，但行业库存已连续多月处于累库状态，总量高企。截至近期，多晶硅行业总库存（包括企业库存、下游原料备货、期现商库存等）已处于极高水平，足以满足下游数月的需求。这种“增量复产”与“存量高库”的矛盾，使得任何供应端的边际改善都迅速被库存压力所对冲。

需求侧呈现出“排产回暖”与“终端疲软”的鲜明反差，下游采购心态极度谨慎。

一方面，下游硅片、电池片及组件环节的排产在近期均有环比提升的预期，折算多晶硅需求可观，这为多晶硅需求提供了短期支撑。但另一方面，终端装机需求的实际表现却不容乐观。前期全国光伏发电新增装机容量与上年同期相比大幅下降。

市场机构普遍预测，当年国内新增光伏装机规模较上年明显下滑。这种“中游排产热”与“终端装机冷”的背离，导致下游企业仅维持刚需采购，严格控制原料库存，市场大额新订单近乎停滞，形成了“有复产、无放量”的僵持局面。

政策环境正从“扶持”与“约束”两个维度，对行业进行深刻重塑，其影响复杂而深远。

利空政策方面，最直接的冲击来自出口退税的全面取消。自近期起，光伏全产业链产品增值税出口退税正式取消，彻底终结了前期的“抢出口”行情，对当季海外订单形成透支。同时，市场监管总局对行业“反垄断”的严格约束，叫停了企业间任何形式的“价格协调”与“市场划分”，宣告了依靠行业自律挺价的旧模式终结，加剧了短期内的市场化竞争。利多政策则着眼于中长期的结构优化。

国家发展改革委、国家能源局联合印发的《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，为激活工商业分布式光伏需求、向上传导拉动多晶硅消费提供了新的政策框架。更为关键的是，即将发布正式文稿的《硅多晶单位产品能源消耗限额》强制性国家标准，预计将大幅收紧能耗门槛，有望加速高成本落后产能的实质性退出，成为供给侧改革的“杀手锏”。此外，商务部决定自年初起，继续对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅征收反补贴税，为国内产业维持了必要的贸易保护。

从更宏观的产业周期与全球经济视角观察，多晶硅行业正处于一场深刻的结构性出清与价值重估之中。

当前的价格水平已深度击穿行业平均成本线。数据显示，N型料行业平均完全成本处于相对高位，而当前现货成交均价远低于此，生产利润为负，全行业面临普遍亏损。超过六成的产能已陷入完全成本亏损，仅有少数头部企业凭借极致成本控制能力勉强维持。这种全行业性的亏损，正是市场通过残酷价格战淘汰落后产能、优化产业结构的必然过程。

从全球格局看，中国多晶硅产能占全球超过八成，但严重的产能过剩导致行业平均开工率不足四成。与此同时，全球经济增长乏力与贸易保护主义抬头，对光伏终端装机的外需预期形成压制。

综合来看，当前多晶硅价格的“零波动”，是市场在“高库存现实”、“成本刚性支撑”、“政策托底预期”与“需求复苏不确定性”等多重力量达到暂时平衡的体现。

价格在成本线附近获得支撑，但高库存和供应增量预期又封杀了反弹空间。市场正在等待一个明确的信号来打破僵局：要么是超预期的需求放量（如国内大基地项目加速或海外新兴市场爆发）快速消化库存，要么是更严厉的供给侧改革政策（如能耗标准强制执行）加速落后产能出清。在库存实现有效去化之前，多晶硅价格预计将继续在成本线附近维持弱势震荡格局，行业盈利拐点的到来仍需时日。

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