天气题材升温豆一领涨 油脂宽幅震荡为主

（来源：宝城期货）

研报正文

核心观点

8月7日，豆类油脂震荡偏强运行。豆一期价延续强势上行，盘中涨幅超 2%，期价依托 60 日均线支撑，伴随增仓 3.3 万手;豆二期价宽幅震荡，期价暂获 20 日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价震荡偏强，盘中涨幅超 1%，期价重获 20 日均线支撑，远月 01 增仓超 9.8 万手。油脂板块震荡偏弱，豆油期价高位回落，期价向下跌破 10 日、40 日、60 日均线支撑，资金变化不大;棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于 60 日均线压力，下探 10 日均线支撑，伴随减仓 3.2 万手;菜籽油期价依托 5 日均线保持偏强运行格局，期价暂获 5 日均线支撑，伴随减仓近 1 万手。

美豆在空头回补和中国持续采购支撑下止跌反弹，美豆新作出口强劲，民间出口商继续报告向中国销售新季大豆，叠加优良率维持在 63%的三年同期低位，限制了美豆下行空间，进而为连粕提供底部支撑。然而，供给端压力依然不容忽视：进口大豆到港充裕，油厂开机率维持高位，豆粕库存持续累积;中储粮持续拍卖进口大豆，强化远期供应宽松预期。需求端出现积极信号，下游基差成交显著回暖，显示市场对远期价格接受度提升，部分企业低位建仓意愿增强，为豆粕盘面带来情绪提振。豆一期价刷新逾两个月新高，且近远月合约呈现联动上涨格局。

产区来看，当前正值东北大豆生长的关键阶段，但产区近期遭遇持续强降雨，多地出现流域性洪涝，低洼农田面临较高的滞涝风险。这一极端天气灾害强化了市场对新季大豆减产的预期，直接推动豆一盘面价格走高。总体来看，天气因素成为近期豆一市场的主要驱动逻辑，需密切关注产区后续降雨情况以及大豆实际生长状况对产量前景的影响。

油脂市场呈现分化走势，菜油表现最强，棕榈油小幅收跌。棕榈油方面，产地处于季节性增产阶段，国内新增买船加大到港压力，内外供应宽松压制盘面，但印尼加里曼丹旱情持续、厄尔尼诺与正相位 IOD 抑制降雨，市场对 2027 年二季度产量存偏紧预期。

下周 MPOB 报告预计 7 月马棕出口环比增 14.8%、产量增 7.4%，库存或升至五个月高位，报告前市场预期偏空。菜油基本面最强，沿海开机率低、库存处于近年同期偏低水平，还储刚需消耗可流通货源，叠加俄罗斯严查转基因导致菜籽检疫受阻，远期供应收紧预期增强。豆油多空交织，进口大豆到港高位、压榨开机率高、库存累积构成现实压力，需求传导不畅。整体来看，油脂品种库存持续攀升、需求低迷施压期现价格，短期难有趋势性行情，宽幅震荡为主。

1. 产业动态

1)巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，马托格罗索州的大豆价格上涨，挤压了压榨行业的利润空间。尽管豆粕和豆油价格上涨，但是大豆价格攀升仍在 7 月份给压榨行业的盈利能力带来了压力。7 月份大豆压榨毛利润平均为每吨 435.43 雷亚尔，环比下降 20.52%，因为原料采购成本增加。在经历了数月的低价期后，马托格罗索州的大豆价格在 7 月份创下年内最高水平，平均交易价格为每袋 116.74 雷亚尔，环比上涨 10.12 雷亚尔或 9.49%，同比上涨了 4.39 雷亚尔或 3.91%。尽管大豆制成品价格也有所上涨，但仍不足以抵消大豆价格上涨的影响。7 月份豆粕价格上涨 4.46%，豆油价格上涨 0.22%。IMEA 称，目前处于淡季，大豆供应减少，因此大豆价格往往维持高位。如果豆粕和豆油价格未能同步上涨，未来几个月压榨行业的利润将继续承压。 IMEA 报告指出，8 月份是美国大豆单产形成的关键月份，天气状况仍将是市场关注的重中之重。IMEA 的数据显示，上周马托格罗索州大豆平均价格为每袋 122.88 雷亚尔，较前一周上涨 0.99%，主要因为该州大豆供应减少。同期，受原油价格下跌影响，芝加哥大豆价格下跌了 3.51%。

2)美国干旱监测周报显示，截至 8 月 4 日当周， 美国干旱形势呈现明显区域分化格局。近期降雨改善了东部沿海和部分中西部地区的干旱状况，但美国南部大平原、部分平原以及西部内陆地区仍受到高温、降水不足和土壤水分流失影响，局部干旱进一步恶化。截至 2026 年 8 月 4 日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为 159,一周前 155，去年同期 99。中西部多个农业主产区获得有利降雨，包括明尼苏达州、衣阿华州、威斯康星州、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州部分地区，累计降雨普遍达到 0.5 英寸以上，局部地区超过 5 英寸，导致干旱等级大范围下降，一些区域甚至完全消除干旱。但是中西部一些错过主要降雨带的地区，近期干旱压力重新上升。例如密歇根州中部和东部、威斯康星州北部、密苏里州部分地区以及衣阿华局部区域，过去 30 天降雨仅达到正常水平的 10%至 50%，90 天累计降水不足正常的一半，导致局部干旱恶化。

3)黑海地区近期安全形势急剧恶化，船只、港口和出口设施遭遇频繁袭击，正在成为继霍尔木兹海峡、红海之后又一个威胁全球大宗商品流动的重要战略通道。由于黑海承担着全球谷物、原油及成品油运输的重要任务，俄乌冲突升级正在加剧国际市场对供应中断的担忧，并可能进一步推高农产品和能源价格。黑海附近的国家包括俄罗斯、乌克兰，保加利亚、格鲁吉亚、罗马尼亚和土耳其。俄罗斯和乌克兰近几周加剧了对彼此在黑海地区的农产品出口设施及商船的攻击。乌克兰方面也加大了对参与俄罗斯石油贸易的油轮的打击力度。这给已经因为中东主要航线受阻而承压的大宗商品市场带来了新的压力。乌克兰基础设施部统计，7 月份共发生了 35 起针对港口内船只的袭击和 22 起针对海上船只的袭击，此外还有 67 次针对港口设施的打击。相比之下，2025 年全年船只遇袭次数仅为 14 次。与此同时，乌克兰对数十艘参与俄罗斯石油贸易的油轮发动了攻击。

4)根廷农业部称，2026 年第 30 周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至 2026 年 7 月 29 日，阿根廷农户预售 46 万吨 2026/27 年度大豆，比一周前高出 5 万吨，低于去年同期的 54 万吨。上周销售 5 万吨。阿根廷农户销售 2,374 万吨 2025/26 年度大豆，比一周前高出 69 万吨，去年同期 2,796 万吨。上周销售 99 万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至 2026 年 7 月 29 日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负 60.6,一周前为负 55.9。7 月 29 日，阿根廷大豆现货价格为 507,000 比索/ 吨，一周前 500,000 比索。2025/26 年度大豆出口许可申请 431 万吨(一周前 411)，去年同期 783 万吨。

5)贸易商周四表示，中国又购买了至少 10 船美国大豆。这是在中国领导人下月访美之前，中国密集采购行动中的最新一笔。贸易商称，周三中储粮(Sinograin)购入了 10 至 15 船大豆。其中一位交易商表示，至少有 10 船大豆定于 10 月至 11 月装运。美国行业人士称，中国迄今已订购约 600 万吨美国新季大豆，2026/27 年度交付。美国大豆出口协会董事会主席麦克·麦克拉尼表示，这是个好消息，因为这清楚表明中国将落实购买 2500 万吨大豆的承诺。

6)欧盟数据显示，2026/27 年度欧盟大豆进口量降低 50%。其中巴西份额增长，乌克兰份额下降。截至 2026 年 8 月 2 日，2026/27 年度(从 7 月至次年 6 月)巴西为欧盟头号大豆供应国，数量为 58.9 万吨，同比减少 24.9%，所占份额从 60.1%增至 89.7%。乌克兰为第二号供应国，数量为 5.8 万吨，同比减少 63.9%，所占份额从 12.3% 降至 8.8%。多哥为第三号供应国 ，数量 0.3 万吨，同比减少 67.7%;份额从 0.8%降至 0.5%。2026/27 年度迄今欧盟大豆进口 65.7 万吨，同比降低 50%。2025/26 年度欧盟进口大豆 1408 万吨，同比降低 3%，其中从巴西进口 728 万吨，同比增长 15.6%;从美国进口 441 万吨，同比降低 25.3%;从乌克兰进口 133 万吨，同比降低 15.5%。2024/25 年度欧盟进口大豆 1453 万吨，同比提高 10%。

7)美国农业部周度出口销售报告显示，截至 2026 年 7 月 30 日，2025/26 年度(始于 9 月 1 日)美国对中国(大陆地区)的累计大豆出口量为 1229 万吨，一周前 1229 万吨，低于去年同期的 2248 万吨。当周美国对中国装运 0 吨大豆，一周前 0 万吨。 2025/26 年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为 14.1 万吨，一周前 14.1 万吨，去年同期为零。2025/26 年度迄今美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为 1243 万吨，比去年同期的 2248 万吨降低 44.7%，一周前减少 44.7%。2025/26 年度迄今美国大豆销售总量为 4171 万吨，高于前一周的 4168 万吨，比去同期的 5144 万吨减少 18.9%，一周前减少 18.3%。

8)美国农业部出口销售报告显示，截至 7 月 30 日当周，美国报告对中国(仅指大陆)净销售 33 万吨 2026/27 年度大豆。2025/26 年度迄今累计对华销售量(包括已装运和尚未装船的销售量)为 1243 万吨;2026/27 年度迄今对华累计销售大豆 311.1 万吨。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至 7 月 30 日当周，美国对中国销售 6 万吨高粱，装运 6.3 万吨高粱。本年度迄今美国对中国装运大豆 1229 万吨，尚未装运的销售量为 14.1 万吨。

2. 相关图表