供给端压力环比增加 沪锌期货进一步上涨难度较大

（来源：华泰期货）

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为57.24美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化5元/吨至25510元/吨，SMM上海锌现货升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化10元/吨至25460元/吨，广东锌现货升贴水-80元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化5元/吨至25425元/吨，天津锌现货升贴水-115元/吨。

期货方面：2026-08-11沪锌主力合约开于25555元/吨，收于25665元/吨，较前一交易日105元/吨，全天交易日成交115418手，全天交易日持仓115271手，日内价格最高点达到25775元/吨，最低点达到25460元/吨。

库存方面：截至2026-08-11，SMM七地锌锭库存总量为26.74万吨，较上期变化-0.43万吨。截止2026-08-11，LME锌库存为97075吨，较上一交易日变化-50吨。

策略分析

海外维持偏高升水，但内需疲软，下游采购接获意愿不足。LME虽然出现挤仓行情，但实际库存并不处于绝对低位。成本端给予的支撑依旧，海外富含矿最低报价降至-150美元/吨，内外比值持续走弱，进口锌矿性价比持续偏低，且8月国内冶炼进入检修后的复产期，国内矿端库存水平整体偏低，矿端TC仍有望进一步下滑。消费方面，国内内需依旧偏弱，下游开工率环比持续回落，社会库存处于绝对高位，叠加供给压力环比增加，锌价进一步上涨难度较大，但回调依旧具备买入保值性价比。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）