国内过剩及新季增产预期下 白糖上涨空间有限

（来源：华泰期货）

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2609合约5203元/吨，较前一日变动-4元/吨，幅度-0.08%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5240元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+37，较前一日变动+4。云南昆明地区白糖现货价格5108元/吨，较前一日变动-3元/吨，现货基差SR09-96，较前一日变动+2。

近期市场资讯，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口糖和糖蜜72.08万吨，日均出口量为14.42万吨，较上年8月全月的日均出口量17.72万吨减少19%。

市场分析

原糖方面，多国不利天气强化市场对26/27年度可能转为供应短缺的预期，推动近期原糖持续走强。上周四UNICA公布6月生产数据，中南部6月糖产量同比大降，制糖比显著低于去年同期，引发市场对巴西产量的担忧，原糖顺势反弹。郑糖方面，基本面并无太多改善，本榨季过剩格局较为明确，由于前期下跌幅度较大，短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复。不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。

策略

中性。短期受外盘上涨带动，郑糖向上反弹修复，不过在国内过剩格局及新季增产预期下，上涨空间预计有限。

风险

宏观、天气及政策影响

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