钢材：原料上涨，带动钢价企稳

（来源：广发期货）

【现货】

现货稳中有涨，期货跟随焦煤小幅走强，基差被动走弱。唐山钢坯+10至3000元/吨。上海螺纹成交价维稳在2970元/吨，10月螺纹基差-46元；热卷价格维稳在3270元每吨，10

月合约热卷基差26元/吨。

【成本和利润】铁矿发运高位，到港增量，高库存再次累库；焦煤维持低库存，供应端复产较慢，低库存对价格有支撑。成本端矿强煤弱。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。

【供应】

前7月产量下降0.9%，7月产量环比6月下降3.8%.本周数据延续减产趋势。截止8月6日数据，铁水产量+2.5至238万吨；五大材产量环比-12至806万吨，螺纹钢-10.5吨至190万吨；热卷产量-4.9万吨至288万吨。表外材小幅减产。

【需求】

今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。环比看五大材表需处于淡季水平。7月表需持续下滑。五大材表需-23万吨至788.6万吨，其中螺纹表需-20.5万吨至178.5万吨；热卷-1.45万吨至286万吨。今年上半年建筑业需求继续下滑，制造业需求同比增长对冲部分建筑需求减量，钢材直接出口基本持平。总需求依然是同比下降状态。展望下半年，内需增量预期不大，增量主要是直接出口和间接出口方面。考虑制造业需求占比分散，对总需求贡献弹性不大，需求端缺乏弹性预期。

【库存】

7月库存持平走势，主要是减产导致。同时随着表需持续下行，产量虽然维持减产趋势，但库存再次转为累库。本期钢材库存累库，五大材库存+17.4万吨至1653万吨。其中螺纹+11.3万吨至710.4万吨；热卷+2万吨至446万吨。

【观点】

盘面跟随焦煤有所走强，现货持稳，10月合约螺纹和热卷分别收于3016和3244元每吨。上周数据供需双弱，五大材表需持续下降，库存小幅累库。产业端，钢材需求同比下降，当前淡季需求降幅较大，主要是螺纹钢需求下滑较多，大样本热卷表需回落后有企稳迹象。钢厂检修减产匹配淡季需求，减产后库存持平走势。8-9月是供需季节性回暖预期，需要关注需求好转幅度。考虑铁元素供应偏宽松，碳元素供应偏紧情况，钢价反弹需要旺季需求回暖配合。短期价格或转为震荡走势。

【操作建议】观望

【短期观点】震荡，螺纹和热卷下方分别关注3000和3200附近支撑

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。