光大期货：8月12日有色金属日报

　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口保持亏损状态。特朗普要求伊朗赔偿、将其纳入未来所有谈判要求，称美军已“100%控制”霍尔木兹海峡，这再次为美伊谈判蒙上阴影。库存方面，LME库存下降4675吨至218300吨；Comex库存增加2754吨至658509吨；SHFE铜仓单增加75吨至23052吨，BC铜仓单增加300吨至7503吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。铜供应端和库存端的变化是本轮涨价的主因，或者说基本面主导下资金因素更多一点。美铜溢价LME持续，这也就意味着美铜吸收海外铜仍在源源不断进行，这可能使得全球非美地区的铜再次处于极度紧缺的状态。在资金的作用下（内外持仓量的增加），铜价短期或持续表现偏强，关注LME在历史前高附近的表现。风险点在于，美国对精炼铜关税的政策，若关税预期维持，铜价还将冲高；若不加征关税，回落风险偏大。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.15%报16945美元/吨，沪镍跌0.42%报129220元/吨。库存方面，LME库存维持264444吨，SHFE 仓单增加261吨至100656吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，8月6日市场传印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额；后于8月7日矿产总局局长表示WBN确实向能矿部提交了2500万吨增补申请，但申请≠批复，截至8月6日无任何审批落地；企业可自由提交大额增量申请，但印尼坚持矿产资源管控，不会随意放行大规模配额扩容，网传消息提前定性“已获批”属于不实传言。8月排产方面，一级镍环比小幅下降，国内外镍铁、硫酸镍环比增加，需求端新能源和不锈钢方面排产均环比增加。海外库存延续去化，国内周度库存表现小幅累库，配额风险制约价格高度，关注其他企业配额额度和宏观情绪影响。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2683元/吨，跌幅0.59%。持仓增仓1248手至15.2万手。铝震荡偏强，隔夜LME收于3317美元/吨，涨幅1.14%，库存减少1500吨至25.5万吨。AL2609收于24190元/吨，涨幅0.64%，持仓增仓949手至24.2万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2610收于23560元/吨，涨幅0.28%。持仓增仓230手至19187手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2696元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回升至24150元/吨，无锡A00报贴水190元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调72元/吨。海内外增复产同步放量，进口到港量维持高位，社库仓单仍在积累。由于几内亚长单矿价已经提升，国内山西煤炭扰动价格反弹，氧化铝成本重心抬升。叠加新启电解铝项目进行原料储备，内陆铝厂接收西南氧化铝增加。当前现货并未跟涨，盘面逐渐见底。电解铝方面，特朗普释放停火信号，宏观风险偏好修复，有色出现回暖；国内外同步去库，但去库斜率放缓。地缘溢价面临双向拉扯，铝价区间震荡。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　10日工业硅震荡偏强，主力2609收于8580元/吨，日内涨幅0.53%，持仓减仓12161手至17.3万手。百川工业硅现货参考价9071元/吨，较上一个交易日上调21元/吨。最低交割品价格回落至8550元/吨，现货平水扩至升水35元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于36390元/吨，持仓减仓12083手至8.14万手；最低交割品价格回落至36800元/吨，现货升水转至贴水200元/吨。内蒙、甘肃、四川均出现大规模停炉，厂家库存在弱需下去库力度有限。短期工业硅震荡等待下游旺季修复预期。当前多晶硅行业动态成为市场焦点。一方面特朗普宣布对多晶硅及其衍生产品加征关税；另一方面，国家监管总局对光伏行业开展价格合规指导，八大硅料企业联合签署倡议书，严格只执行能耗标准，不低于成本价销售。基本面背离压力仍在，8月终端排产暂未出现明显增量，行业库存未见实质性去化。短期多晶硅处于消息纷杂证实或证伪节奏内，市场情绪仍在反复拉锯，盘面高波动风险仍在，建议谨慎为上。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609涨2.87%至146360元/吨，减仓19531手至27.19万手；LC2701涨3.51%至145800元/吨，增仓5541手至22.05万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1750元/吨至144500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1750元/吨至139500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨2000元/吨至133000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1748吨至31621吨。消息面，8月10日，中矿资源公告称，公司全资子公司江西中矿锂业因锂精矿运输与生产调度错配，自6月30日起对两条高纯锂盐生产线临时停产检修。目前检修已完成，公司自产锂精矿陆续到厂，具备复产条件。“年产3万吨高纯锂盐”生产线于8月10日恢复生产，“年产3.5万吨高纯锂盐”生产线计划8月中旬逐步复产。供给端，周度产量环比增加130吨至22971吨，8月碳酸锂预计产量环比增加7%至11.2万吨。需求端，预计三元材料产量环比增加5%至93840吨、磷酸铁锂产量环比增加5%至56.51万吨、钴酸锂环比增长4%至7380吨、锰酸锂产量环比增加11%至11920吨 ；锂电池产量环比增长7%至288.9GWh。库存端，大样本周度库存环比下降6773吨至101104吨，其中其他环节库存环比下降4017吨至42025吨，冶炼厂库存环比增加1298吨至15640吨，下游库存环比减少4054吨至43439吨。当前市场情绪有所修复，但供需基本面尚未出现实质性改善，且对远期弱预期的看法的问题在于这部分没有办法证伪，特别是在今年电池环节不断累库不见装机的背景下，更将进一步造成压力。同时，从整体市场情绪的角度来看，锂矿股和商品共振效果明显且存在前滞，这是后续可以继续跟踪的重要指标，且更多反馈的或是对远期弱预期观点是否有所削弱。

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