海外宏观预期修复 铜铝短期或震荡偏强

（来源：宝城期货）

研报正文

【沪铜】

今日沪铜延续震荡，主力合约收涨0.31%至107950 元/吨，整体小幅增仓。

宏观层面，美国 7 月就业数据明显降温，联邦基金期货反映的9月加息概率低于一周前的水平，有利于限制美元和实际利率上行，对铜价形成支撑。

供给层面，矿端紧张尚未缓解，铜精矿现货TC 已经降至历史低值，同时刚果(金)政策进一步抬升长期供应风险。需求层面，下游传统行业仍以刚需采购为主，高价下主动备货意愿偏弱，但电网、新能源、数据中心以及高端装备制造仍然提供中长期结构性增量。

库存层面，伦铜库存维持去化，沪铜虽小幅回升，但仍处于近年较低水平，非美市场可交割库存少。

展望后市，沪铜短期或震荡偏强，后期关注美国7 月CPI指数、美伊冲突发展、库存变化情况、下游产业开工率以及美元指数变化。

【沪铝】

今日沪铝窄幅震荡，主力合约收涨0.89%至24250 元/吨。

宏观层面，美国 7 月非农就业数据转弱，海外宏观预期修复，对铝价的压制缓和。

供给层面，国内电解铝供应充足，同时氧化铝弱于电解铝，沪铝的利润空间仍在扩大，电解铝运行产能高企。需求层面，高端制造、电网及出口仍保持韧性，但型材、铝箔等传统加工需求偏弱，下游对高价原料仍主要采取刚需采购。

库存层面，交易所库存与社会库存同步保持去化，为铝价提供支撑。

展望后市，沪铝或维持震荡，后续关注美国7 月CPI 指数、美伊冲突发展、国内铝库存去化节奏、下游企业开工率以及美元指数变化。

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