波动之中，一组值得关注的数据

（来源：与您相伴的 兴证全球基金）

超额收益衡量了主动权益基金是否能创造超越市场基准以外的价值。截至2026年二季度末，近十年主动权益基金平均回报达169%，达到了同期中证800指数收益55%的3倍以上。

为了理解主动权益的长期价值从何而来，《穿越周期的力量：主动权益基金全景报告》从超额来源、收益画像、回撤表现等多重维度，进行了一次主动权益基金历史表现的“全景扫描”。

探索超额收益的来源，报告用数据给出了答案：行业配置和选股是主要贡献。过往16个年度中，行业配置贡献为正的年份占比达75%，选股贡献为正的年份占比超六成——主动管理的价值，更多体现在挑选公司、配对行业，而非预测市场。

复盘主动权益基金超额收益的历史规律（以中证800全收益指数作为基准），呈现出“大赢小输”的特征：过往16个年度中，跑赢9次，平均正超额13.41%，跑输7次，负超额平均值-7.50%——虽不是每年都稳定跑赢，但跑赢的年份更多，且平均正超额达到负超额的近2倍。拉长时间看，主动权益逐步积累着超额的复利。

如同硬币的两面，收益与回撤往往如影随形：2015年，最大回撤和收益率迎来“双峰”，单年度收益率也达到32%，最大回撤也达到了48%。2016至2025年间，宽基型主动权益基金的最大回撤中枢在22%左右。而一个有意思的发现是，收益率与回撤之间并非单纯的线性关系——相关系数仅33%左右，真正决定回撤水平的，更多是基金的投资风格，而非收益本身。

不同风格的基金，“性格”也截然不同：价值型基金像长跑选手，胜率高、步伐稳，超八成年份跑赢基准；成长型基金像短跑健将，冲得快、波动大，单年超额收益最大值达到了40%以上。均衡型基金在分散中寻求平衡，也获得了不错的结果，平均超额达到7.08%，高于成长、价值和灵活配置型。没有哪一种风格天生更好，关键看是否匹配你的风险承受力和投资偏好。

更多主动权益的业绩全景扫描

阅读报告全文

优选好文

数据来源《穿越周期的力量：主动权益基金全景报告》。基金投资须谨慎。本文根据公开信息整理，不代表投资建议。

兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。国泰海通证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

完整风险提示及数据说明请见报告原文及末页。