美股观察｜美股下跌，经济仍有韧性，流动性和情绪未达典型顶部条件

（来源：博时基金 博时投资汇）

一、美国宏观经济数据

截至7月18日当周，初请失业金人数18.7万，远低于预期21万+，续请失业金人数179.6万也略低于预期，说明企业裁员仍少，劳动力市场保持韧性。

7月服务业PMI 53.6大幅超预期，带动综合PMI 53.6升至8个月高位；而制造业PMI 53.8虽仍在扩张区间，却低于预期、且创4个月新低。这说明美国三季度初仍有增长韧性，但更多来自服务消费与活动型需求，而非制造业持续加速。

6月新屋销售62.8万套高于预期，但同比仍-5.6%，库存维持48.5万套、供给月数9.3个月，而按揭利率升至6.58%-6.69%附近的11个月高位。以上说明开发商通过降价和激励维持成交，但地产并未真正脱离高利率压制。

二、主要指数相关情况

1、 一周指数表现

上周（7月20日-24日），标普油气指数整周上涨2.21%，纳斯达克100指数整周下跌1.62%，标普500指数整周下跌0.61%，其覆盖的11个行业板块有8个上涨，其中标普500能源领涨3.75%，标普500通信设备领跌6.15%。

2、 配置方向

美股：上周美股的交易主要受油价、加息预期、AI现金流影响，高估值、高拥挤、高资本开支、对贴现率和风险偏好更敏感的资产出现集中调整。

谷歌和特斯拉的财报共同验证了收入超预期已经不再足以支撑股价，资本开支和自由现金流开始成为第一约束，暗指美股核心叙事有望由AI景气驱动的估值扩张切向AI盈利兑现与自由现金流验证。

宏观层面看，美国经济增长仍有韧性，流动性和情绪也未达到典型顶部条件。

博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品。通过ETF这一具有低廉管理成本、高效申赎交易模式的投资工具，帮助国内投资人捕捉美股成长收益。也可以考虑选择博时标普500ETF联接基金（A：050025，C：006075）。

产品风险等级：中高（此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）申购费用：投资人在申购基金份额时，代理券商可按照相应标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。最高不超过0.5%。赎回费用：投资人在赎回基金份额时，代理券商可按照相应标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。最高不超过0.5%。

博时标普500ETF联接A（人民币）050025 风险等级：中高申购费率：申购金额<50万元，1.20%；50万元≤申购金额＜100万元，0.80%；100万元≤申购金额＜500万元，0.30%；申购金额≥500万元，1000元/笔。赎回费率：持有基金份额期限<7天，1.50%；7天≤持有基金份额期限＜2年，0.50%；2年≤持有基金份额期限＜3年，0.25%；持有基金份额期限≥3年，0.00%。

博时标普500ETF联接C（人民币） 006075 风险等级：中高

申购费用：本基金C类人民币基金份额不收取申购费。赎回费率：持有基金份额期限<7天，1.50%；持有基金份额期限≥7天：0.00%。

美国标普500指数是国际市场公认的美股风向标，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。

博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪美国纳斯达克100指数的产品。根据纳斯达克指数官网数据，在行业分布方面，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分，此外，在消费服务、消费品、医疗保健等行业均有分布。从指数前十大个股来看，均为优质的高科技型企业。

产品风险等级：中高（此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）申购费用：投资人在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。赎回费用：投资人在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。

Bloomberg

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，日期截至2026年7月24日。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险，请谨慎选择。