市场双周看丨市场微观结构需要修复，未来或阶段性小盘风格占优

（来源：尽心陪伴的 国泰海通资产管理订阅号）

一、宏观研判

（一）海外：地缘扰动让加息预期升温

6月美国CPI环比下降同比回落：美国劳工部发布，6月美国CPI环比下降0.3%，同比上涨3.5%；季调后，环比下降0.4%，同比上涨3.5%。其中食品价格环比涨0.2%，与5月相同；能源价格环比下降4.9%，比5月回落9.8个百分点，创2023年1月以来40个月最大单月降幅；核心CPI环比持平，比5月回落0.3个百分点。美国初请失业金人数大幅下降：截至7月18日当周，美国初请失业金人数表现异常强劲，从20.9万人降至18.7万人，创1969年以来新低。此次数据整体利好，但程度可能有所高估，预计与近年水平的缺口将在下次报告中收窄。

（二）国内：经济总体稳健增长

6月社零同比恢复增长：6月社零总额4.27万亿元，同比增长1%，高于wind一致预期的0.1%。分消费类型来看，2026年1-6月，商品零售累计值达到22.05万亿，同比1.1%；餐饮收入2.83万亿，同比+2.8%。服务零售额同比+5.3%，较商品零售额高4.2pct。上半年国内经济顶住了压力、总体平稳：2026年上半年GDP同比增长4.7%，符合全年增速目标（4.5%-5%）；分季度看，一季度同比增长5.0%，二季度同比增长4.3%。GDP增速符合全年目标，出口表现强劲。2026年上半年工业生产相对稳定，私营企业相对较好：2026年1-6月份，规模以上工业增加值，同比增长5.4%，增速较去年同期收窄1个百分点。其中，6月规上工业增加值同比实际增长5.3%，增速较5月扩大0.8个百分点。

二、A股市场展望：市场交易结构有待优化，高集中度需要阶段性出清

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三、基金投资策略

（一）行业板块

科技行业成交额占比43%，TMT超额收益有待回调。当前前5%成交额占比突破50%，通常小盘会占优至少2个月。

（二）指数配置

优选历史分位数低且弹性佳的指数品种配置。

科创综指、恒生科技市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数

来源：Wind，数据截至2026年7月24日

四、产品推荐

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