恒仔收评：指数低开低走，板块轮动加速

（来源：恒生前海恒生财）

— A股 —

7月28日，市场低开低走，双创指数集体大跌，创指跌超7%，科创50跌超6%。盘面上，大消费板块逆势活跃，银行板块拉升，脑机接口板块活跃，算力硬件股集体重挫，半导体芯片板块大跌，小金属板块调整。总体来看，两市个股涨跌互现，上涨个股超2600只。沪深京三市成交额2.04万亿，较昨日缩量495亿。

截止收盘，沪指跌1.16%，报3813.31点；深成指跌4.52%，报13509.68点；创指跌7.35%，报3327.03点。

板块上，软饮料、酒类、教育等板块涨幅居前，通讯设备、电子元器件、半导体等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：今日A股三大指数低开低走，午后延续下跌走势，尾盘跌幅均有所扩大。两市成交缩量，获利盘资金兑现意愿上升，市场交投有所收敛。盘面上，大消费板块逆势活跃，银行板块拉升，带动沪指跌幅相对温和。而创业板、科创板出现大跌，半导体、CPO、存储芯片等科技板块成为重灾区，主要原因仍然是市场对事件的负面预期以及消极情绪导致：

1、海外芯片龙头“循环融资”引发全球忧虑。海外芯片龙头厂商新一轮逾7500亿美元的AI基建交易令循环融资忧虑重燃。市场担忧其同时作为供应商、投资者和担保方，这种“循环融资”模式可能人为推高AI需求与估值，放大潜在金融风险，并开始重新评估 AI 产业链需求预期，存储、算力板块估值受到考验。

2、全球传导效应加剧抛售。隔夜美股半导体、存储等概念股大跌，今日亚太市场连锁皆出现大跌，韩国KOSPI指数跌超10%，年内第八次下跌熔断，日经225指数大跌超4%，恐慌情绪迅速传导至A股科技板块。

3、国内外负面预期压制。市场传闻国内光刻机领域取得重要进展，引发对国产替代加速但短期冲击现有产业链的复杂预期。国外美联储议息会议在即，不确定性进一步压制市场风险偏好。

近期全球科技板块波动加大，主要受到海外科技龙头公司的最新财务指标影响，加大了市场对AI投入持续性的担忧。短期来看，由于科技板块交易拥挤度较高，止损盘、量化盘、融资盘等多种短期交易资金集合在一起，让短期恐慌盘拉到极致，从过去经验看，交易型资金的极致杀跌反而能快速释放风险加快换手，一段宏大叙事在进行中会有持续扰动，但并不会改变潮水的方向，从长期来看，AI产业仍处于投资扩张阶段，模型厂商业务指标如ARR仍在不断增长，AI形成商业模式盈利闭环的逻辑并未证伪。后续仍然看好AI产业链，全球AI大模型持续迭代，GPU、CPU、存储、光模块等核心硬件持续紧缺，量价齐升趋势明确，现阶段依然看好半导体设备、光通信、存储等高景气方向的投资机会，调整后估值回归合理的优质科技、成长标的，或将迎来更具性价比的布局窗口。

— 港股 —

7月28日，港股三大指数集体上涨。盘面上，科网股涨多跌少，存储概念股大跌，餐饮股涨幅居前。截至收盘，恒生指数收涨0.41%，报25310.85点；恒生科技指数上涨0.61%，报4730.61点；恒生中国企业指数上涨0.85%，报8436.25点。成交额2506.33亿港元，较前一交易日的2105.0亿港元有所增加。

板块上，食品饮料、企业服务、汽车零配件等板块涨幅居前，半导体、硬件设备、电气设备等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：今日港股三大指数齐涨，盘面上，权重科技股多数上行，内银股、保险股表现强势对大市形成支撑。全球半导体股票遭遇抛售，隔夜美股芯片股遭遇剧烈重挫，连锁反应拖累今日日韩股市全线下跌，受此扰动，港股存储半导体再度下挫。消息面上，近期美伊局势出现阶段性缓和信号，市场避险情绪有所消退。

恒生科技指数近期有所波动，短期来看，港股互联网科技公司在AI方面有所追赶对恒生科技指数形成一定的支撑，长期来看，该类公司作为国内算力资本开支的主体，且具备落地AI应用的社交场景和生态闭环，具有国产算力和AI应用的双重属性，两者有望成为国内AI行情扩散的重要方向。展望今年后市，港股市场在盈利和估值性价比提升、情绪回暖的共同催化下，整体趋势仍有望向好。建议重点关注以泛科技、医药为代表的成长板块的投资机会。

— 债市 —

7月28日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%报114.910元，10年期主力合约跌0.05%报109.175元，5年期主力合约跌0.04%报106.370元，2年期主力合约跌0.02%报102.596元。

公开市场方面，央行公告称，7月28日以固定利率、数量招标方式开展了3055亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3055亿元，中标量3055亿元。Wind数据显示，当日2530亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放525亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.3BP报1.415%；7天期上行2.84BP报1.46%；14天期上行2.5BP报1.45%；1个月期持平报1.42%。

恒仔叨叨：今日现券期货震荡偏弱，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，国债期货全线收跌。资金紧势加剧，央行公开市场虽转为净投放但规模有限，难缓供给压力。存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率（DR001）维持在1.42%附近窄幅波动。在政治局会议召开前，债市缺乏明确方向指引，短期仍需关注资金面变化及股市走势。

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