当所有人都抛弃了消费，行情却在今天悄悄点火…

（来源：华安ETF 华安ETF）

今日A股全天震荡调整，三大指数低开低走，沉寂许久的食品饮料板块却强势拉升，多只权重龙头股同步放量回暖。但有趣的是，在这根阳线背后，却是另一组冰冷的数据——公募基金对食品饮料的持仓比例已创下2020年以来的新低。极度低配与突然拉升，构成了阶段性的行情反差。风格轮动的指针，是否正在悄然指向被遗忘的食品饮料板块？长线逻辑的修复，或许正从今天这根引线开始。

01 政策定调：60万亿社零目标激活内需长逻辑

7月13日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》，明确到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，并将“服务消费提质”与“人工智能+消费”列为新增长极。配合此前九部门印发的《关于加快零售业创新发展的意见》，政策端正通过“便民生活圈+县域商业体系+即时零售”三端发力。研究机构指出，零售业态创新直接改善食品饮料渠道触达率与周转效率，稳定价盘并修复渠道利润。当前食品饮料板块机构持仓处于2020年以来新低，估值回落至历史底部区间，板块已进入战略布局区间。

02 库存复盘：深度调整末期，供给端主动去库提速

截至2026年7月，白酒与大众品渠道库存呈现结构性分化：头部酒企如五粮液、茅台通过主动控量、停货如红花郎系列推动批价企稳，库存绝对量稳中有降；7月茅台将"i茅台"平台飞天零售价由1539元上调至1639元/瓶，多地直营店同步上调至1719元/瓶，挺价信号明确。但中小酒企及部分次高端面临"量价利三杀"，原酒库存高企甚至现身司法拍卖，渠道周转天数拉长。二季度白酒需求阶段性下滑，动销在低基数下仍显平淡，政商务场景恢复速度偏慢，但供给端的主动去库决心如舍得酒业等中报显示营收下滑约16%，酒企普遍坚持稳价控库存强动销，强于往年，行业最艰难的库存积压阶段正逐步过去。

03 中报透视：业绩K型分化，龙头韧性验证确定性

当前处于A股中报预告及快报披露期，食饮板块业绩分化极度显著，并非普涨。一方面，龙头展现强韧性：燕京啤酒上半年净利预增25%-35%，珠江啤酒预增5%-15%，泉阳泉归母净利润大增65%。另一方面，行业出清压力显现：舍得酒业上半年净利润下滑约65%，水井坊等均预告亏损或大幅下滑，主因主动去库存致营收减少及费用投入增加。这种“龙头超预期、中小承压”的K型走势，验证了市场份额向头部集中的逻辑，低估值叠加龙头高确定性，构成了板块的结构性戴维斯双击预期。

04 资金图谱：下沉红利与新消费场景成资金共识

消费板块内部资金关注度呈现明显分化。白酒、乳制品、餐饮连锁等细分龙头受益于消费升级与渠道变革，长期需求增量明确，重塑食品饮料板块估值体系。同时，大众消费品与区域名酒受益于下沉市场渗透、品牌集中度提升，稀缺性与估值溢价持续提升。零食量贩、健康食品、软饮料等细分赛道具备结构性成长机会，相比传统大众品，成长属性更强，弹性更大。

消费板块在《扩大消费“十五五”规划》获批及中报业绩披露的背景下出现阶段性反弹，食品饮料与白酒龙头表现相对活跃，渠道去库与政策红利共同夯实了短期回暖逻辑。展望后市，板块当前处于历史估值底部，在60万亿社零目标牵引下具备较好的估值修复空间，但短期需警惕需求复苏斜率偏缓与库存去化反复的波动。中长期看，份额或向头部集中与健康化、下沉市场渗透。

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