今日市场为何大跌？

（来源：华夏基金财富家）

7月28日，全球市场暴跌。日经225指数收盘下跌2566.27点，跌幅达3.95％，报62364.92点。韩国KOSPI指数收盘下跌732.12点，跌幅达10.84％，报6023.63点，盘中一度跌超11％至6000点下方；本月累跌近30％。个股方面，SK海力士跌超14％，三星电子跌超13％。

A股方面，市场全天低开低走，主要指数集体下挫。截至收盘，沪指跌1.16%，深成指跌4.52%，创业板指跌7.35%。

市场为何调整？

海外算力硬件、光器件标的普遍走弱，风险传导至A股科技股，科创50、创业板指重挫。

【市场角度看，科技股的风险持续释放】“风险主要伴随着高价出现。当投资者盲目乐观，并因此对资产出价过高时，风险便产生了。”历史反复重演，二季度大涨积累的风险是近期科技股走弱的核心原因。7月以来的暴跌也改变了很多投资者的科技信仰，市场风险偏好快速步入低位，在这个过程中，越来越多资金选择卖出。市场节点上，上周五以来成交额仅2万亿、缺乏主线，表明整体交投情绪较低，市场在利空冲击下较为脆弱。此外，近期披露的市场极致的抱团数据也令很多投资者担忧。

【AI科技叙事过度乐观后的均值回归】从近期叙事看，市场对AI科技巨头的扩张行为，不再持乐观态度，而是担忧科技巨头重资产模式下隐含的巨大风险，长久期债务与快速折旧的资产背后的错配风险，美股科技股循环融资则导致风险一旦爆发会快速传播。市场上，AI硬件上游原材料、存储等受益于涨价驱动的方向跌幅更多。

后市怎么看？何时企稳？

从风险释放角度看，3月底市场整体并不拥挤，风险积累主要发生在二季度，其中4月至5月中旬以前的上涨由业绩驱动主导，随后则进入资金驱动阶段，各类资金拥抱AI，推动科技股拔高估值，是积累风险的主要阶段。

目前科技板块基本跌去5月中旬以后的涨幅，具体看：通信一季度震荡区间有望是关键支撑，目前距离只剩10%左右，后续面临关键支撑。芯片调整至5月中旬位置，今日调整暂未创新低，表明依然是震荡格局，有望二次探底后逐渐企稳，半导体设备等逻辑相对更强的方向则上周开始已经止跌。

科技股是当前核心因素，交易及估值风险在加速释放，市场博弈加剧背景下调整速度极快，算力上游等本轮最大回撤普遍位于30%-50%区间，两融余额快速降低，粗略估计，调整主跌阶段大概率已经走完，有望逐渐过度至震荡阶段。

后市怎么操作？

操作层面更加均衡，反转策略占优期。后续市场大概率呈现震荡及轮动态势，整体仓位需更加均衡。短期科技风险快速出清，主跌阶段大概率已经过去，有望震荡及震荡修复，但力度明显弱于上半年，以逢低买入逢高兑现的交易策略为主。资金从前期科技抱团逐渐再平衡，利于低位板块表现，关注高性价比红利资产及低位具备逻辑改善的方向。

风险提示：以上仅作为服务信息，观点仅供参考。提及个股不作为推荐，不作为投资依据。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎。