富荣基金：创业板指低开低走跌7.35% AI硬件方向大幅下挫

（来源：富荣基金 富荣有道）

市场动态

7月28日，A股市场整体呈现下跌态势，主要指数均收跌，其中创业板指跌幅最大。沪深两市成交额2.03万亿，较上一个交易日缩量508亿，全市场超2700只个股下跌。板块题材上，乳业、白酒、财税数字化板块涨幅居前；元件、半导体、CPO概念板块跌幅居前。盘面上，乳业板块持续走高，白酒板块震荡拉升，脑机接口概念延续强势，光刻机概念盘中活跃，分散染料概念局部异动，大消费板块表现活跃。下跌方面，CPO概念遭重挫，存储芯片概念集体调整。截至收盘，沪指跌1.16%，深成指跌4.52%，创业板指跌7.35%。 

从资金行为上看，前一交易日被资金集中修复的科技成长方向出现反向抛压，CPO、存储器、PCB、半导体、算力硬件产业链、稀有金属、光伏、锂电池等方向跌幅居前，而银行、金融科技、大消费、脑机接口等方向相对活跃，热点并未彻底熄火，但已经从前一日的普涨扩散切换为高低切和防御性再平衡。

此外，7月28日午后多只宽基ETF明显放量，部分创业板、科创50、沪深300、中证500和A500相关ETF成交额显著放大，说明下跌过程中仍有配置型资金借道ETF承接，但这种承接更多体现为流动性托底，并不意味着高估值成长资产的波动已经结束。

市场点评

国内方面，国家统计局披露1~6月全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，其中集成电路制造、半导体分立器件制造行业利润增长2579.5%，这为硬科技板块此前的高景气叙事提供了基本面线索。同时，金融监管总局年中会议强调防范化解重点领域风险、守住不发生系统性金融风险底线，证监会前期也释放维护市场平稳运行信号，叠加回购、增持与ETF承接，构成市场下方的政策预期支撑。

海外方面，本周市场重点关注美联储7月议息、美国二季度GDP、6月PCE以及日本央行议息，需关注9月加息线索。

科创指数和相关ETF此前涨幅较多，核心原因并非单一题材刺激，而是国产替代、AI算力、先进制造和半导体产业链盈利修复预期叠加前期超跌后的资金回补，尤其前一交易日科创半导体ETF、科创50ETF等产品获得明显净流入或成交放大，反映资金在政策稳市与产业景气之间寻找高弹性资产。但今日的跌幅也说明上涨背后的交易拥挤、估值分位偏高和海外科技股联动压力仍然存在。

后市展望

展望未来半年，A股更可能是“流动性托底、盈利分化、估值约束”的结构性行情，而不是所有指数同步抬升的全面上行。投资机会可围绕三条主线观察：第一，科技制造仍是中期产业方向，但需要从单纯讲空间转向验证订单、现金流、资本开支效率和利润兑现，高估值板块对利率上行、海外科技财报和交易拥挤度更敏感；第二，内需和服务消费方向可能受益于政策托底、暑期消费与低预期修复，机会更偏向基本面边际改善，而非估值无约束扩张；第三，高股息、资源品、公用事业和金融等现金流稳定资产，在市场波动加大阶段仍具备组合平衡价值。

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