不想二选一，价值和成长能都要吗？| 「"指"等你问」 解答篇

（来源：易方达小E 易方达指数通）

第二期征集，我们围绕“买了指数基金之后的困惑”发起征集，收到了很多朋友的留言。关于价值和成长这道选择题，是留言里反复出现的一类困扰。

这个困扰，在7月被放大了。截至7月28日，国证价值100指数本月上涨近10%，而国证成长100指数同期下跌超30%。（数据来源：Wind）

想要精准捕捉市场风格轮动的节奏确实并不容易，当我们的持仓踩对市场风格的时候，账户收益一路向上；但一旦风格切换，很快就会把利润回吐回去。而如果追逐着市场热点频频换仓，结果往往是“两边挨打”：刚卖掉价值追成长，成长开始调整；刚切回价值，成长又迎来行情。有时候费心调仓“满头大汗”，结果却事倍功半。

这时，把价值和成长搭配起来，用均衡配置来应对变化，不妨作为一种思路。

这一期，我们就来聊聊价值和成长的区别与搭配。

一

“二选一”的纠结

在A股投资，很多人绕不开一个难题：到底该优先关注价值风格还是成长风格？

价值风格的标的，大多是估值低、分红较高、盈利相对稳健的成熟企业，银行、家电、能源龙头都属于这一类，特征是市场下行时比较抗跌，但市场上行时弹性不算突出。成长风格则集中在科技、高端制造等赛道，业绩增速快、增长潜力大，市场上行时弹性突出，但波动和回撤也更深。

A股风格切换前往往没什么信号。2021年成长风格表现突出，2022年价值风格逆势抗跌，2023年震荡市中价值更稳，2024-2025年两种风格轮番表现——想靠精准择时把握节奏，既费心也费时，也很难真正实现。

正因如此，与其押注单一风格，把两者搭配起来或是另一种选择：无论市场风格偏向哪一边，组合都不至于完全错过行情；单一风格大幅回撤时，对整体的冲击也相对有限，长期来看波动更小，收益曲线也可能相对更平稳。

有哪些指数可以参考？

国证价值100指数（980081）和国证成长100指数（980080），分别代表A股的价值风格和成长风格，对两种风格的刻画比较清晰，可以作为了解这一搭配的起点。

二

按照什么比例搭配更合适？

搭配没有固定答案，比例的差异会影响收益与风险的平衡。以过去13年的市场数据来看，60%价值+40%成长可能是一种兼顾收益与波动的参考搭配。

以国证价值100和国证成长100两个指数构建6：4组合，从2013年到2026年6月底，这套组合的表现较优：年化收益达到21%，收益风险比0.94，最大回撤45%，回撤控制也相对更好。

还有一个值得注意的点——从2013年至今，这套组合每一年都超过了中证800指数。

数据来源：Wind、易方达测算，截至2026年6月30日。以上仅为历史回测结果，不预示未来表现，不作为投资收益保证。

从回测数据来看，这套组合在不同市场环境下的表现各有特点：市场上行时，涨幅跟得上大盘节奏；市场下行时，回撤幅度相对可控；震荡市中，收益曲线也较为平稳。

三

搭配好之后，

还需要调整嘛？

6:4是一个起点，但市场不会停在原地。价值和成长此消彼长，组合的比例会随着行情自然变化——价值涨得多，占比就超过60%；成长跌得多，占比就不到40%。这个时候，“定期再平衡”是一种可以参考的做法。

所谓再平衡，就是当组合里价值和成长的比例，因为涨跌变化偏离了最初的6:4时，通过仓位调整把比例重新调回6:4。

1.多久调一次？

或许可以参考每月一次的调整频率，比如月末或月初花几分钟看一眼仓位。如果偏离不大，暂时不调整也无妨；偏离多了，可以适当调整一下。如果调整频率太高，不仅会增加手续费成本，也容易被短期涨跌影响判断。

2.具体怎么调？

一种或可借鉴的思路是：涨幅较大的适当减少，跌幅较大的适当增加。

举个例子：一开始投入10万，6万配置价值，4万配置成长。一个月后，价值涨到8万、成长涨到5万，总资金13万，价值占比约61.5%，偏离不大，或可考虑不调整；如果价值涨到9万、成长只涨到3万，总资金12万，价值占比达到75%，偏离相对明显，这时把价值调回7.2万、成长调回4.8万，就会重新回到6:4的比例。

再平衡的本质，是通过调整仓位被动实现“高抛低吸”：涨得多的品种兑现部分收益，加仓涨幅更低、估值相对更低的品种。这一过程中，不需要主观判断"接下来哪个风格会涨"，更多是按规则执行。

四

相关产品

对普通投资者来说，自己构建组合，相对较为繁琐，也容易面临单只个股的波动风险。借助指数产品来完成这个搭配，或可作为一个高效、便捷的思路。

当然，过往回测数据不代表未来表现，每种配置思路也都有适用边界。具体怎么搭配、比例如何调整，还是需要结合自身风险承受能力等实际情况来判断~

投资的本质，是用简单的规则对抗复杂的市场，用长期的耐心与纪律力争长期回报。总想着踩准每一次波动、抓住每一个热点，最后反而容易在频繁操作中迷失了方向。

价值+成长的6：4组合，没有复杂的模型，没有高深的技巧，用朴素的均衡逻辑，回应投资者"选风格难、拿不住"的困惑。长期坚持，静待时间的沉淀。

这是「"指"等你问」的第六期解答。

留言里还有不少朋友关心其他方向，

我们后续会逐一聊聊。

也欢迎大家有任何新的困惑，

随时在评论区留言告诉我们。

我们下期见！

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