国盛证券：超级电容已成刚需 国内产商全面追赶

国盛证券发布研报称，超级电容EDLC与LIC双路线并行。EDLC以超长寿命和高倍率脉冲适配毫秒级瞬态，LIC以更高电压和能量密度适配空间受限场景，双路线在AI供电生态中互补共存。GB300/Rubin高功率机柜放量推动超级电容从选配升级为结构性必需品，国内厂商正迎来从技术验证向规模兑属的关键拐点。

国盛证券主要观点如下：

超级电容是介于传统电容器与电池之间的功率缓冲器，EDLC与LIC双路线并行

其通过电极/电解液界面离子物理吸附形成双电层存储电荷，不依赖化学反应，兼具高功率密度和接近电池的能量密度，工作温域宽、安全性高无热失控风险等优势。商业化路线分三类：EDLC(纯双双电层，2.7V，寿命最长，为商业化主流)、赝电容纯氧化还原反应提升能量密度但牺牲寿命)、LIC/HSC(纯极嵌锂+极双电层，3.8V，兼顾高能量与高功率，为技术迭代方向)。EDLC以超长寿命和高倍率脉冲适配毫秒级瞬态，LIC以更高电压和能量密度适配空间受限场景，双路线在AI供电生态中互补共存。

AI训练负载的同步脉冲特征使超级电容从选配升级为结构性必需品

数千颗GPU同步运行导致机柜功率在30%-100%间剧烈跳变，产生毫秒至秒级功率冲击，传统“平缓负载”假设失效。NVIDIA机柜功率从Hopper的40kW升至BlackwellUltra的150kW+、Rubin超200kW，功率骤变易触发断路器误跳闸或母线电压跌落。GB300NVL72将电解电容集成至电源机架纯低负载充电、高负载放电，实测峰值功率降低30%)，下代Rubin平台搭载量进步提升;超级电容UPSTray在板载电容纯微秒级-毫秒级)与UPS电池纯秒-分钟级)之间插入法拉级储能，将覆盖窗口从微秒延伸至秒级，恰好填补GPU功率波动区间，有望成为多时间尺度储能缓冲的最佳选择。

全球格局呈(“日系技术引领+国内全面追赶”态势，国内超多强、江海股份领航

海外方面，武藏精密同时布局EDLC/LIB/HSC多路线，与Flex合作推出CESS电容储能系统;Maxwell(纯属Clarios)拥有50余年技术积累，累计出货超8500万个超级电容器电池;Skeleton推出GrapheneGPU/BBU/UPS全矩阵产品。国内方面，江海股份是全球少数几家三大类电容器同时布局的企业，EDLC+LIC双路线纯LIC源自2013年受让日本ACT全部知识产权，为全球少数具备批量生产能力者);思源电气控股烯晶碳能70.42%纯干法电极EDLC)，据2026年7月增资公告，超容在数据中心正进入批量应用阶段，拟增资不少于4亿元扩产;东阳光为全球少数全产业链垂直整合企业，积层箔已与台达等建立稳定合作，联合美团、秦淮数据、台达全球首发SST直流供电方案;火炬电子2026年6月经子公司明启泓科以1.02亿元收购中科超容58.46%股权，其3.2V双EDLC打破国际2.7V电压天花板，能量密度13-15Wh/kg、提升近2倍。逸飞激光推出圆柱超容自动化封装产线，已与多家头部客户签订10-20PPM圆柱超级电容封装线订单，实属部分产线交付并获得批量复购订单;2026年7月与江海股份全资子公司江海储能签署战略合作协议，双方在超容研发制造领域全面升级协作。

风险提示：AI服务器放量不及预期、导入验证进度不及预期、产能集中释放压价风险、供应链波动与进口依赖