高盛：美债收益率5%有吸引力，但做多AI算力“更香”

长期美国国债收益率在 5% 上下，让政府债券重新变得有吸引力，但据一位高盛高管称，AI 基础设施仍提供了更好的机会。“就我个人而言，我认为非对称的表达方式是做多算力。”高盛全球固定收益、货币及大宗商品业务联席主管安舒尔·塞加尔说。

塞加尔表示，他看好 AI 基础设施公司，包括出租 AI 算力的“新云”(neocloud)服务商以及数据中心。他在该行“The Markets”播客中发表上述评论，该期节目于上周五发布;此前美联储上周加息，并暗示年内可能再加息一次。这延长了美国国债的抛售，将长期收益率推至二十多年来的最高水平。

不过塞加尔表示，更高的利率并不一定削弱 AI 热潮。相反，更高的利息支付让储蓄者手里的钱变多了，而这些钱反过来又为 AI 基础设施投资提供了资金。

在这样的背景下，塞加尔认为 AI 基础设施比长期美债有更多上行空间。他说，债券收益率可能从当前水平温和回落，而 AI 投资“可以成倍上涨”。

他还把 AI 基础设施与更广泛的市场区分开来，称更紧的货币政策仍可能拖累 AI 交易之外的股票。“我认为在这里做多算力对我而言非常合理。”他说，“但这是否意味着更广泛的股票板块会表现得非常好?就没那么清楚了。”

对美国债务的担忧被夸大了

塞加尔还认为，投资者对华盛顿财政赤字的关注有些过头了。他提出，政府支出中越来越大的部分，反映的是向投资者支付的更高利息，而非流入更广泛经济体的新支出。“那部分钱不会流向劳动者。它流向资本，流向收入最高的前十分位工薪阶层。”塞加尔说。

他指出，年度赤字一直徘徊在 GDP 的 6% 至 7%，而过去四年名义 GDP 每年也增长约 6%，这限制了债务与 GDP 之比的恶化。“我不认为可持续性问题在长期来看真的那么可信。”塞加尔说。