长江有色：28日多晶硅现货价持平，高库存与政策底博弈

期货方面：

5月28日，广期所多晶硅主力合约延续近期弱势震荡格局，日内交投清淡，价格重心小幅下移。具体盘面数据显示，多晶硅主力合约最新价报36960元/吨，较前一交易日微跌60元，跌幅0.16%；当日开盘价为36800元/吨，最高触及37230元/吨，最低下探至36335元/吨，波动区间相对狭窄。成交方面，合约全日成交71696手，但持仓量仅维持在411手，显示出资金参与度极低，市场观望情绪浓厚。

现货方面：

根据长江有色金属网2026年5月28日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场呈现罕见的全线“零波动”格局。其中，多晶硅现货均价报每吨34,000元，多晶硅复投料均价报34,500元/吨，多晶硅菜花料均价报31,250元/吨，多晶硅致密料均价报33,750元/吨，所有品类价格均与前一日持平，日涨跌幅为0%。

从供给端审视，历史性的产能过剩与难以消化的“天量”库存构成了压制价格上行的核心压力。

行业数据显示，当年一季度全球多晶硅名义产能已远超全年需求预期，行业过剩率突破百分之百。尽管部分头部企业维持减产检修，但供应收缩的幅度被庞大的存量库存完全抵消。截至上季度末，全行业社会库存总量高企，相当于全球数月的消费量，形成了悬在市场头顶的“堰塞湖”。

据行业测算，预计当月全球多晶硅库存折合可用天数近数月。在库存与资金的双重压力下，硅料企业为寻求现金回流，被迫接受更低的报价以促成交易，形成了“越跌越不买”的负向循环。尽管有机构统计当年中国太阳能级多晶硅新建产能规模依然可观，但在当前需求疲软的背景下，新增产能的释放只会进一步加剧供需矛盾。

在需求侧，疲软是价格难以获得上行动能的根本驱动力，且结构性危机正在显现。

节后终端光伏装机项目启动缓慢，下游硅片、电池片环节开工率回升不及预期，对硅料的实际消化能力依旧薄弱。更为深层次的变化在于，市场对当年全球光伏新增装机增速放缓甚至出现负增长的预期日益强烈。行业分析报告预测，当年全球新增光伏装机量可能首次迎来负增长，减量主要来自中国和美国市场。

国内方面，受电力市场化改革影响，电站投资收益率面临压力，显著抑制了新增装机的投资热情。海外市场也面临不确定性，自近期起，光伏产品增值税出口退税全面取消，海外客户采购成本直接上升，导致前期可能的“抢出口”效应消退后，后续外需支撑面临减弱风险。下游企业采购意愿极低，且压价力度极大。

政策环境正经历从“行政干预”向“市场化与法治化”并重的深刻转变，但短期阵痛加剧。

年初，市场监管总局对多晶硅龙头企业及行业协会进行约谈，明确叫停通过“自律”名义进行的市场划分和价格约定，这记“反垄断”铁拳彻底击穿了市场此前对“政策救市”的幻想。这意味着企业不能再指望“联盟”来保护价格，只能依靠自身的成本竞争力在市场中生存。与此同时，更具深远影响的顶层设计正在落地。

近期正式实施的新版《硅多晶单位产品能源消耗限额》强制性国标，将多晶硅单位产品能耗限值平均收严一定幅度，预计将推动高能耗落后产能出清或改造。此外，商务部于年初裁定，继续对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅征收反补贴税，实施期限为多年，为国内产业提供了一定保护。国家发改委在年度国民经济计划中也明确，将继续加力整治光伏等重点领域无序非理性竞争，推动多晶硅等关键原材料价格止跌回升。

从宏观层面看，多晶硅市场不仅受产业基本面制约，也受到更广泛的商品市场情绪与成本端变化的影响。

近期国际原油价格因地缘冲突大幅飙升，在一定程度上重塑了传统能源与可再生能源的比价关系，可能从长期逻辑上增强光伏的替代吸引力，为市场情绪提供些许支撑。然而，当前市场更关注的是供需失衡的“弱现实”。

综合测算，去年全球光伏产业对多晶硅的总需求相对有限，而供应端预期产量超出需求，全年市场面临显著的供给过剩。进入当年，国内光伏需求缺乏明显增量预期，产能控制将成为约束远月供应量的关键。市场将处于供需再平衡的博弈阶段，价格走势及基差结构将显著受政策落地节奏与技术迭代进程影响。

综合来看，当前多晶硅价格的全面“躺平”，是市场在“高库存、弱需求”的残酷现实与“反内卷、能耗国标”的政策托底预期之间，陷入僵持与观望的必然结果。

短期来看，巨量库存的消化仍需时间，下游采购的“随用随买”策略难以改变，价格缺乏大幅反弹的基础。然而，新版能耗国标的严格执行与落后产能的加速出清，正在为行业构筑坚实的“政策底”与“成本底”。

未来市场的走向，将紧密追踪库存去化的实际进度、下游终端装机的启动节奏，以及供给侧改革政策的落地力度。只有当大规模无效产能真正出清，供需重新走向紧平衡时，多晶硅价格才能迎来基于健康基本面的实质性修复。在此之前，市场大概率将在政策底与需求顶之间维持区间震荡格局。

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