长江有色：29日多晶硅现货价持平，高库存堰塞湖与政策托底下的僵局

期货方面：

根据广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）2026年5月29日的盘面数据，市场延续了近期的缩量整理态势。截至当日收盘，多晶硅主力合约报收于36,835元/吨，微涨0.01%，全天价格波动区间维持在36,600元至37,250元之间。从盘口细节来看，当日成交量为63,044手，较前期活跃度有所下降，持仓量维持在相对稳定的水平。

现货方面：

根据长江有色金属网2026年5月29日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场呈现罕见的全线“零波动”格局。当日，多晶硅现货均价报34,000元/吨，多晶硅复投料均价报34,500元/吨，多晶硅菜花料均价报31,250元/吨，多晶硅致密料均价报33,750元/吨，所有品类价格均与前一日持平。

从供给端审视，历史性的产能过剩与难以消化的“天量”库存构成了压制价格上行的核心压力。

行业数据显示，当前全球多晶硅名义产能已远超全年需求预期，行业过剩率突破百分之百。尽管部分头部企业维持减产检修，但供应收缩的幅度被庞大的存量库存完全抵消。截至上季度末，全行业社会库存总量高企，相当于全球数月的消费量，形成了悬在市场头顶的“堰塞湖”。

据市场机构统计，多晶硅厂家库存与期货仓单库存合计处于历史高位，其中期货仓单已增至可观规模。更严峻的是，随着西南地区丰水期渐近，水电成本下降预期强烈，市场普遍担忧这将刺激当地硅企增加开工，从而带来新的供应压力。在“名义产能过剩”与“有效供给宽松”的双重压力下，去库进程异常艰难。

在需求侧，疲软是价格难以获得上行动能的根本驱动力，且结构性危机正在显现。

节后终端光伏装机项目启动缓慢，下游硅片、电池片环节开工率回升不及预期，对硅料的实际消化能力依旧薄弱。更为深层次的变化在于，市场对当年全球光伏新增装机增速放缓甚至出现负增长的预期日益强烈。国内方面，受电力市场化改革影响，电站投资收益率面临压力，显著抑制了新增装机的投资热情。

同时，自近期起，光伏产品增值税出口退税政策正式取消，直接推高了组件出口成本，彻底终结了前期的“抢出口”行情，导致海外订单被严重前置透支。下游企业采购策略转向严格控制成本，以执行前期存量订单为主，买卖双方价格分歧导致大额新单签订近乎停滞。

政策环境正经历从“行政干预”向“市场化与法治化”并重的深刻转变，为市场注入了强烈的“托底”预期。

监管层释放了明确的“反内卷”信号，多部门联合召开行业座谈会，将“产能调控、价格执法、兼并重组”列为核心治理手段，旨在加速高成本产能出清。更具强制性的供给侧改革政策也在落地，新版《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国标已实施，大幅收紧了能耗指标，明确淘汰落后产能。同时，对进口多晶硅继续征收反倾销税和反补贴税，为国内产业提供了贸易保护。

国家发改委更在报告中明确提出“促进多晶硅等产品价格止跌回升”，标志着“反内卷”已上升为国家宏观调控目标。此外，近期出台的《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》有望激活工商业分布式光伏需求，为产业链带来结构性增量机会。

从宏观与产业趋势视角观察，光伏行业正从高速增长的“青春期”步入平稳调整的“成熟期”。

全球光伏新增装机增速预计将放缓，增长动力从传统的中、欧市场转向中东、印度等新兴市场，但其体量尚不足以完全抵消主要市场的增速下滑。与此同时，N型电池技术加速渗透、薄片化技术普及持续降低单位硅耗，从需求侧抑制了多晶硅的用量增长。

在“反内卷”政策与《价格法》的规制下，多晶硅销售不得低于成本，这为价格提供了法律底线支撑。然而，当前行业平均毛利润已为负值，部分头部企业凭借极低的现金成本，不仅没有减产动力，反而可能利用成本优势抢占市场份额，加剧了行业“囚徒困境”，延长了市场化出清的阵痛期。

综合来看，当前多晶硅价格的全面“躺平”，是市场在“政策底”与“成本底”之间，对严峻现实的一次确认。

行业的竞争逻辑已从规模扩张彻底转向成本控制与技术生存能力的终极比拼。市场正处于从“持续累库”向“再平衡”过渡的关键时期。尽管近期出现新签订单企业数量增加、月度累库幅度收窄等边际改善迹象，但行业整体供需关系尚未得到根本性扭转。

后续市场能否走出僵局，关键取决于“反内卷”与能耗新标等供给侧政策的落地力度、终端招标节奏、高库存的实际化解情况，以及西南丰水期复产带来的潜在供应压力。在供需基本面出现实质性改善之前，多晶硅价格或将继续在成本线附近的低位区间维持弱势震荡格局。一场通过残酷洗牌实现优质产能集中、供需动态平衡的行业深度调整正在展开。

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