兰格视点：6月不锈钢价格将承压运行

5月央行开展MLF续作，市场流动性维持合理充裕，不过实体端融资需求整体偏弱。欧美制造业PMI表现低迷，海外不锈钢终端需求疲软，以及行业出口合规与物流成本双双上涨，出口利润出现收窄。6月中东地缘不确定性仍存，全球滞胀担忧延续。国内“六张网”基建投资加速落地，地产修复温和，降幅收窄但压力犹存。后续仍需关注美联储风向和印尼消息政策。

5月印尼征税预期与美联储降息延后博弈，伦镍高位震荡。6月关注印尼供给收缩兑现及美联储议息决议，不锈钢传统淡季需求承压，镍价或维持区间震荡。

5月印尼政策调整预期扰动市场，然菲律宾雨季结束出货增量致矿价承压，镍铁价格环比4月仅微涨10元至1050元/镍上下。6月，印尼将NPI排除出集中出口管制政策，叠加国内不锈钢进入传统消费淡季，需求端呈现边际减弱态势。同时，随着镍矿供应增加及成本重心下移，镍铁失去强成本托底。预计6月镍铁价格或将整体呈缓慢下跌走势。

5月国内高铬市价弱势下跌150元至8300-8400元/50基吨，主要是高铬成本小幅下降。6月铬矿或将继续呈现缓慢下行的态势，高铬下游采购需求或将小幅回落，而国内高铬产量保持高位，高铬进口量呈现增长预期，预计6月高铬市场价格延续偏弱运行，运行区间在8100-8400元/50基吨。

5月300系不锈钢价格重心下移，200系和400系不锈钢稳中偏强运行。五一假期后市场受4月行情惯性影响，上旬价格维持高位运行，随着镍内外盘及不锈钢期货连续收阴，叠加钢厂数次开盘均以下调为主基调，中下旬304不锈钢现货价格重心阶梯式下移。截至5月底，民营钢厂304冷轧环比下跌400元至14650元/吨，国有或合资钢厂304冷轧环比下跌100元至15900-16000元/吨，304热轧环比下跌250元至14500元/吨。另外，201J1冷轧不锈钢价格环比上涨150元至8650元/吨，430冷轧不锈钢价格环比上涨50元至7750元/吨。

5月前期政策驱动下的集中补库节奏已过，基建项目进入施工平峰期，家电、厨卫等下游行业经过前期备货后，采购意愿边际减弱；同时，少量下游行业进入传统季节性淡季；5月不锈钢表观消费或将迎来环比小幅走弱。6月高温多雨天气影响施工进度，地产、建筑装饰、化工等领域持续处于淡季，管材、装饰用材需求低迷，拖累整体消费；受海运费上涨影响，以及7-8月海外处于夏休期，考虑订单制造周期、港口滞留、海运周期等时间差，6月出口新增订单有限；预计6月不锈钢或将逐步进入传统淡季。

5月钢厂排产有所增加，市场供给压力阶段性显现，国内不锈钢粗钢总排产环比增2.2万吨至372.7万吨，其中300系增5.3万吨至200.0万吨，200系减5.4万吨至105.0万吨，400系增2.3万吨至67.7万吨。对于6月而言，下游需求转弱逐步迎来传统淡季，钢厂接单压力再次显现。最新6月排产数据反馈，6月国内不锈钢总排产或将环比减少17.2万吨至355.5万吨，从系别上来看，200系环比减少11万吨至94.0万吨，300系环比减少4.2万吨至195.8万吨，400系环比减少2.0万吨至65.7万吨。

6月虽供需双弱，但供应相对需求宽松格局仍将是主流，预计锡佛两地市场库存去库有较大压力，大概率仍将维持100万吨以上高位。

综上所述，6月不锈钢价格或将承压运行。原料成本支撑逐步弱化，难以持续拉动行情上行。下游步入消费淡季，需求承接力度不足，叠加库存去化缓慢，持续压制不锈钢价格走势。地缘与资源政策仍有零星扰动，行情整体围绕成本与疲软需求展开博弈。