长江有色：1日多晶硅现货价持平，高库存与政策托底的极限拉扯

期货方面：

根据广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）2026年6月1日的最新盘面数据显示，国内期货市场新能源板块表现强劲，多晶硅主力合约一扫近期阴霾，走出了一波明显的反弹行情。截至收盘，多晶硅主力合约报38,280元/吨，较前一交易日结算价大幅上涨1,250元，单日涨幅达到3.38%。盘面全天呈现出单边高走的强势格局，开盘于36,950元/吨，盘中买盘踊跃，价格一路震荡上行至最高点38,280元/吨并维持至收盘，全天成交量达到91,511手，显示出在连续调整后，多头资金入场抄底的意愿显著增强，市场情绪得到了有效提振。

现货方面：

根据长江有色金属网2026年6月1日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场各品类价格全线持平，陷入罕见的“零波动”僵局。当日，太阳能级多晶硅现货均价报34,000元/吨，N型复投料、菜花料、致密料均价分别为34,500元/吨、31,250元/吨和33,750元/吨。

从供给端审视，行业正深陷“名义产能洪水”与“有效需求枯竭”的尖锐矛盾之中。

截至近期，中国多晶硅名义总产能已处于极高水平，但全国平均开工率处于低位，这意味着大量产能处于停运或低负荷状态。尽管价格已深度跌破多数企业的现金成本线，导致行业大部分企业陷入亏损，但产能退出主要以“减产不停产”的柔性调整为主，真正永久关停的产能极少。近期国内多晶硅产量环比微增，行业平均开工率维持在较低水平。

更为严峻的是，随着西南地区丰水期临近，水电成本下降可能刺激部分减产产能计划复产，或将抵消有限的供给收缩效果。高库存是悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”，生产企业库存处于近年偏高水平，对价格构成了持续且沉重的压制。

需求侧的结构性疲软是当前困局的核心。

光伏全产业链正经历出口政策调整与国内装机放缓的双重冲击。自近期起，光伏产品增值税出口退税政策正式取消，直接推高了组件出口成本，彻底终结了前期的“抢出口”行情，导致海外订单被严重前置透支。

国内市场同样不容乐观，近期国内光伏新增装机同比出现下降，为近年来首次。受此影响，下游硅片、电池片、组件排产同步下滑，各环节均以消化自身库存为主，对多晶硅的新增采购积极性极低。行业机构预计，当年中国光伏新增装机规模较上年将出现明显回调。全球光伏装机增速也已进入平台期，增长主要依赖印度、中东等新兴市场，但其体量尚不足以完全抵消中、欧市场的增速下滑。

政策环境正经历从“行政干预”向“市场化与法治化”并重的深刻转变，为市场注入了强烈的“托底”预期。

监管层释放了明确的“反内卷”信号，多部门联合召开行业座谈会，将“产能调控、价格执法、兼并重组”列为核心治理手段，旨在加速高成本产能出清。更具强制性的供给侧改革政策也在落地，新版《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国标已实施，大幅收紧了能耗指标，明确淘汰落后产能。国家发改委更在报告中明确提出“促进多晶硅等产品价格止跌回升”，标志着“反内卷”已上升为国家宏观调控目标。

与此同时，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，有望通过激活工商业分布式光伏需求，为多晶硅市场带来结构性的长期增量。此外，多晶硅行业已被正式纳入重点用能行业绿色电力消费比例考核范围，从一定时期起进行监测，这将系统性推高行业的绿色合规成本与准入门槛。

宏观与产业层面，行业正从“高速扩张”转向“高质量稳步增长”的新阶段。

全球光伏装机在高基数背景下增长斜率显著放缓，不同机构的预测均显示增速回落。中国市场正加速迈入追求高质量发展的新阶段。技术迭代正在加速行业洗牌，N型电池技术的普及持续带动对高纯硅料的需求，而颗粒硅凭借低能耗、高填充率优势，市场份额持续提升。在能耗与环保的双重约束下，具备技术、成本和绿色电力优势的头部企业市场份额有望进一步集中，而高成本、高耗能的边际产能将面临刚性退出压力。

综合来看，多晶硅市场当前的“价格冰封”状态，是“产能严重过剩、库存高企”的弱现实与“政策强力托底、落后产能出清”的强预期激烈博弈下的暂时平衡。

市场在成本线附近获得了坚实的底部支撑，但上方则受制于天量库存和疲弱需求的沉重天花板。短期内，行业仍将处于艰难的“磨底”阶段，价格大概率在成本线附近维持低位窄幅震荡。

市场实质性反转的契机，一方面取决于“反内卷”等供给侧改革政策的落地力度与速度，能否真正推动高成本产能永久退出；另一方面，则依赖于终端光伏装机需求，特别是国内分布式与海外新兴市场能否出现超预期的回暖信号。在政策与市场的双重作用下，行业正经历一场深刻的供给侧出清与格局重塑，唯有穿越这场寒冬，才能迎来供需再平衡的春天。

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