长江有色：1日铝价小跌 整体成交氛围偏弱

CCMN国际市场：今日伦铝触底反弹，LME三个月北京时间15：07报于3685.5美元/吨，较上一交易日结算价涨11.5美元/吨，涨幅0.31%。

国内期货：今日沪铝主力月2607合约走势震荡，盘面继续保持窄幅区间震荡行情；开盘价报24340元/吨，盘中最高24410元/吨，最低24235元/吨，昨日结算24340元/吨，尾盘收至24360元/吨，涨20元，涨幅0.08%；沪铝主力月2607合约全天成交量175312手减少30459手，持仓量293773手减少3371手。

CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格24170-24210元/吨，跌20元，贴水100-贴水60，跌5元；广东现货24015-24065元/吨，跌20元，贴水255-贴水205，跌10元；上海地区24160-24200元/吨，跌20元，贴水110-贴水70，跌5元。

宏观面：美伊“边打边谈”，海外紧缩预期升温

宏观环境呈现“地缘博弈+政策紧缩”的双重特征。美伊停火谈判进入关键拉锯期，美国总统特朗普6月1日通过社交媒体释放信号，称伊朗“确实想要”达成协议，且协议将对美国及其盟友有利。但双方在核问题及霍尔木兹海峡控制权上仍存根本分歧，谈判文本仍在反复修改，期间零星交火不断。这种“战和不定”的状态持续扰动能源市场与风险偏好。

货币层面，受能源价格驱动通胀上行影响，市场对欧洲央行6月11日加息的定价已较为充分。尽管潜在通胀指标相对温和，但能源冲击的持续性迫使央行倾向于采取预防性紧缩措施。

国内方面，5月制造业PMI虽小幅回落至51.8，但仍处于扩张区间，显示经济韧性尚存，但对金属需求的拉动边际减弱。

产业基本，海外缺口难补，国内淡季累库压制明显

产业端维持“外强内弱”格局，这是当前铝价上有顶、下有底的核心矛盾所在。

海外供应紧绷：中东地缘风险对产能的实质性削减仍在持续。卡塔尔铝业维持约60%产能运行；巴林铝业受此前遇袭影响，运行产能降至60万-80万吨区间；阿联酋受影响产能约145万-175万吨；伊朗铝厂开工率预计降至70%以下。这部分产能短期内复产无望，导致LME库存处于历史低位，为外盘铝价提供了硬支撑。

国内淡季累库：国内电解铝运行产能虽触及天花板，但在高利润刺激下，冶炼厂开工率维持高位，供应端压力未减。更为关键的是，需求端进入6月传统淡季，下游对高价接受度低，仅维持刚需采购。这导致上期所铝库存已连续累积23周，创下逾六年新高，巨大的显性库存成为压制铝价反弹的最主要阻力。现货市场交投清淡，持货商出货变现意愿较强，导致贴水货源增多。下游买涨不买跌，贸易商看跌后市而压价接货，整体成交氛围偏弱。

综合来看，宏观情绪反复与基本面疲弱并存，市场焦点正从地缘局势转向美国经济数据。本周将陆续公布ISM制造业PMI等关键指标，其表现将影响市场对美联储政策路径的预期。短期铝价缺乏单边突破的强驱动，预计将继续维持区间震荡运行。明日参考区间24100—24500元/吨。

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