长江有色：9日多晶硅现货价上涨，丰水期复产潮加剧“二次筑底”阵痛

期货方面：

今日广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）延续弱势，盘中空头持续施压，价格重心显著下移。截至收盘，主力合约报收于34,100元/吨，较前一交易日结算价下跌1,075元/吨，单日跌幅达3.06%。全天价格波动区间为34,050元至35,010元，盘中最低触及34,050元/吨，创下近期新低。从交易数据来看，成交量放大至约7.8万手，持仓量增加约1,050手至3.51万手，呈现“增仓放量下跌”的格局，表明空头资金主动加码打压，市场悲观情绪进一步蔓延。

现货方面：

2026年6月9日，国内多晶硅现货市场延续了近期弱势下行的惯性，各品类报价全线飘绿，再次印证了行业正处于艰难的深度调整期。据长江有色金属网最新监测数据显示，当日多晶硅市场整体呈现普跌格局：通用多晶硅均价报33,500元/吨（价格区间32,500–34,500元/吨），较前一日下跌250元/吨，跌幅约0.74%；多晶硅复投料均价报34,000元/吨（价格区间33,000–35,000元/吨），同步下跌250元/吨，跌幅同为0.74%；品质相对较低的菜花料均价报30,750元/吨（价格区间29,500–32,000元/吨），日跌幅0.81%；而作为当前下游高效电池主要原料的致密料，均价报33,000元/吨（价格区间32,000–34,000元/吨），单日下跌500元/吨，跌幅扩大至1.52%。

从供给端审视，当前多晶硅市场面临的最大压力来自于西南地区丰水期带来的复产预期与产能释放。

随着四川、云南等水电大省逐步进入丰水期，电价成本的显著下调极大地降低了当地高耗能多晶硅企业的边际生产成本，这为企业的复产和提产打开了物理空间。据行业机构统计与预测，近期国内多晶硅市场将正式进入“供需双增”阶段，预计有多家企业将释放复产增量，叠加前期部分检修装置的恢复，月度产量预计将攀升至相对高位。

尽管目前全行业的开工率已被大幅下调至历史低位，但在高库存尚未有效消化的背景下，任何实质性的供应增量都会对市场情绪造成直接打击，导致上游企业在议价中处于极度被动的地位。

需求端则呈现出一种极具迷惑性的“结构性背离”，即产业链中游排产数据的“虚热”与终端实际装机需求的“真冷”之间的剧烈冲突。

虽然近期下游硅片、电池片及组件环节的排产量环比均有小幅提升，折算下来对多晶硅的理论需求量颇为可观。然而，终端光伏装机的实际需求依然表现疲软，且下游各环节自身也面临着严重的库存积压和价格下跌压力。

这种“中游排产热”与“终端装机冷”的背离，直接导致下游企业采取了极度保守的采购策略，仅维持刚需生产，拒绝进行大规模原料备货，市场大额新订单近乎停滞，这使得上游多晶硅即便有中游排产的托底，出货压力依然巨大。

政策与监管层面，虽然长期的高能耗门槛与潜在的供给侧改革预期依然存在，但在短期的现实利益博弈中，政策往往表现出一种“托底”与“放任出清”并存的矛盾。

当前多晶硅现货价格已跌至相对低位区间，这一价格已经实质性地跌破了绝大多数多晶硅企业的完全成本，正在逼近甚至触及现金成本线。这种极端的价格使得全行业陷入了深度的现金流亏损状态，根据测算，价格若再进一步下跌一定幅度，行业内将仅剩个别企业能够勉强维持正现金流。

然而，在缺乏强制性行政限产干预的情况下，企业出于生存压力往往会选择咬牙坚持生产，甚至为了摊薄固定成本而不愿轻易停产，这使得价格只能通过漫长的时间来被动磨底，直至部分高成本产能在现金流枯竭后被迫出清。

从宏观层面来看，多晶硅市场的持续低迷，本质上是全球宏观经济增速放缓、终端能源投资回报率下降以及前期行业非理性“内卷”扩产共同作用的结果。

尽管全球能源转型的大趋势为光伏产业提供了长期的确定性，但短期内终端电力需求和经济预期并未能完全消化前期过度扩张的产能。与此同时，多晶硅期货市场的上市与运行，也为这种现货市场的弱势增添了金融博弈的色彩。

期货市场不仅放大了价格波动，其期现无风险套利窗口的打开，吸引了部分现货货源注册为仓单，进一步加剧了现货市场的流通宽松感。在宏观资金面和行业基本面的双重弱势共振下，多晶硅价格短期内难以看到强劲的反转动力，大概率将继续在成本线附近进行反复的弱势震荡与寻底。

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