联想AI布局落地 三成营收占比及400美元平板彰显混合人工智能战略

联想近期AI布局从服务器领域向消费级终端拓展，核心验证载体为售价399.99美元的Tab Plus Gen 2，推进混合AI全技术栈协同运转，推动市场重新评估其估值逻辑。

核心经营数据如下：

• 第二财季营收205亿美元创历史新高，同比增15%，调整后净利润5.12亿美元，同比增25%；第一财季营收188亿美元，同比增22%，净利润同比增108%
• AI相关业务收入占总营收比重达30%，同比提升13个百分点
• 非PC业务营收占比达47%，同比提升近0.5个百分点
• 三大业务集团均实现两位数增长：IDG同比增12%，ISG同比增24%，SSG同比增18%；第二财季AI服务器营收实现两位数以上增长，AI PC、AI智能手机与AI服务营收增速达三位数，第一财季AI基础设施收入同比翻番以上
• 公司利润率从15.7%小幅下滑至15.4%

当前市场分歧点：看多观点认为联想正从AI产品演示阶段转向AI收入占比实质提升阶段，具备全链路混合AI解决方案优势；看空观点认为“AI相关”定义宽泛，无法证明该业务可持续盈利变现，且公司主营仍为同质化硬件，估值仍沿用传统PC企业标准。

后续市场需重点跟踪三大核心指标：AI服务器高增长能否维持、终端业务增长在新品热度期后是否具备延展性、SSG能否支撑高复杂度AI解决方案并保持持续增长；同时需警惕关税与地缘政治扰动供应链、AI服务收入占比提升乏力两大风险。

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