美国调查越南知识产权——无人提及的估值问题（评级下调）

下调英特尔评级，建议在此价位减持。美国贸易代表办公室（USTR）对越南知识产权实践展开301调查，虽数月内不会产生关税或补救措施，但市场用“现在一切照旧”论调维持假定永远不出问题的估值。

英特尔截至2026年5月股价飙升约240%，远期市盈率约119倍，而半导体行业远期市盈率中值约34倍。其股价假定各方面完美执行，包括苹果芯片制造协议、政府支持、越南供应链无问题等。

越南电子产品出口增长显著，三星、苹果、英特尔等企业在越有业务，但美国政府也关注越南假冒半导体和电子产品问题。此次调查凸显英特尔当前估值未考虑政治风险因素。

看多英特尔有一定理由，如苹果芯片制造协议等，但这些不足以支撑119倍的远期收益。在高溢价水平下，每个假设都需成立，一次失误就可能打破估值倍数。

建议投资者不必追高，初期建仓者应“保护收益”。若英特尔远期市盈率压缩至50倍以下，可重新评估，在此之前，半导体行业其他领域有更好的风险回报机会。

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