险资打新凶猛！上半年“出手”超50万次获配逾14亿新股

来源：@华夏时报微博

对于长线资金代表险资而言，在优质资产日益稀缺的市场大环境下，想要年均投资收益跑赢通胀变得越来越困难。然而2026年上半年，A股“硬科技”板块股价狂潮叠加IPO打新赚钱效应聚集，使得险资寻到了一块获得超额收益的“沃土”。

“今年我们对于A股IPO的打新还是非常积极的，目前来看，新股上市后的表现符合预期，有些甚至超出了我们的预期。预计接下来整个市场IPO在政策推动下仍然会维持比较活跃的状态，这为我们保险资金年内获得超额回报提供了坚实的基础。从具体标的来看，我们不太倾向超短线的操作，市场比较关注新股IPO首日涨幅盈利，客观上来讲，确实上半年险资获配的新股涨幅很高，浮盈也很可观，不过我们还是更关注于上市公司的长期投资价值。”7月1日，国内一家大型保险资管机构负责人屈军向《华夏时报》记者透露。

截至6月底，Wind数据显示，A股上半年共计迎来70只新股上市，首日平均涨幅达到280.17%，无一破发，意味着中签投资者平均可获得接近3倍的账面收益，创出自2017年以来近十年新高。在机构打新中，保险资管成为网下打新市场的核心力量，动用的资金量和参与频率远超银行理财、信托、券商等机构。从数据上看，保险资管上半年合计报价约50.29万次，获配约37.15万次，获配股份总量约14.62亿股，相比去年同期大幅增长。

险资打新爆赚

自2025年以来，打新不仅成为散户们稳赚不赔的投资路径，同样也是机构投资者“不二之选”。

“2025年以来，A股IPO市场呈现一枝独秀的态势，表现为两方面：从去年至今，A股共计186家新股上市，没有一只破发；首日平均涨幅从259.3%提升到280.17%，相比2022年30%和2023年66%，首日涨幅增长了数倍。从金额上讲，今年上半年A股IPO首日平均浮盈高达112万元，当然这是理论数据，但也足以说明今年打新的赚钱效应可观。另外，相比个人投资者，机构打新获配的比例明显要高，只要参与打新，险资等长线投资者基本都能获得配售。”头部券商投研分析师黄柳楠告诉本报记者。

具体到个股，更容易看到机构投资者参与打新的浮盈有多高。

今年4月24日，科创板最牛IPO联讯仪器（688808.SH）正式上市，其发行价81.88元，首日暴涨超过十倍，最高达到859.88元/股，收盘价报收799.01元/股，中签者如果当日卖出，获利达到35万余元；如果持有至6月25日盘中2777.77元的历史新高，即使以2600元的价格卖出，单只股票获利则达到百万元。

另外一只科创板IPO大牛股长进光子（688635.SH）今年5月28日上市，发行价40.98元，上市首日最高涨至588.88元，涨幅超过1500%，上市后第三天股价最高涨至749.85元，涨幅接近20倍，若能在当日卖出，获利也能超过30万元。

“总体来看，保险资管公司参与报价最为积极，35家保险资管公司中，仅6家未参与网下报价，29家机构参与50.29万次，获配售37.15万次，获配售14.62亿股。保险资管头部机构主导地位稳固，保险资管作为网下打新市场的核心力量，凭借庞大的资金体量和稳定的参与节奏，在网下打新中的影响力持续深化。头部机构强者恒强的格局不变，而各机构间在报价进取程度上的策略分化也日益清晰。从各家机构来看，泰康资管依然是参与力度最大的机构，累计报价突破22万次，获配股份6.39亿股，遥遥领先；华泰资管紧随其后，报价约6.9万次，获配约2.47亿股；太保资管报价次数约1.9万次，但实际申购数量高达220.7亿股，资金体量不容小觑。在报价策略上，保险资管延续了稳健风格，多数机构报高价比例集中在30%至60%区间，安联保险资管、国华兴益保险资管和工银安盛资管成为进取型代表，报高价比例分别达89.19%、87.07%和76.44%，显著高于行业平均水平。相比之下，生命保险资管和中英益利资管则继续保持保守策略。”一家头部互联网券商数据分析师黄浩（化名）受访时指出。

值得一提的是，中金公司最新发布测算报告显示，今年下半年乐观假设下，2亿元市值A类账户打新收益金额有望达到609万元，对应打新收益率3.05%，年化水平约6.09%。这也意味着，尽管IPO打新收益不能明显增厚体量庞大的险资总收益，但年化高于6%的净投资收益在所有投资策略中已经“首屈一指”。

盛宴继续机构打新不止

相比于险资对于IPO打新的热衷，公募基金、银行理财资金、信托资金也纷纷进场，其热情逐渐高涨。

Wind数据显示，今年上半年，A股市场平均每只新股网下申购的配售对象超9000个，同比增幅超40%，广泛涵盖公募基金、保险资管、银行理财、信托计划等。截至6月26日，共有光大理财、宁银理财、兴银理财3家理财公司参与网下报价，合计参与269次，较去年12月份增长556%，其中获配265次，较去年12月份增长562.5%，共获配84.27万股，较去年12月份增长196.41%；共有39家信托公司参与报价，合计报价次数9140次，获配售6452次，合计获配3039.25万股。

“理财子公司和信托公司参与网下打新热情升温，不过与保险资管机构相比，体量不在一个级别上。A股新股申购，分为网上和网下两种渠道：网上摇号抽签，机构与个人均可参与；网下询价配售，则以专业机构为主。相比之下，网下打新门槛虽高，但获配概率高、配售规模大，是基金、保险、信托等各类资管机构参与新股申购的主渠道。尤其是资管机构打新热潮，既体现出优质资产对资金的强大吸引力，也反映出机构对超额回报的积极追求，打新策略正成为机构资产配置的常规选项。”上海保险市场专家郭丽君分析指出。

郭丽君表示，在注册制改革下，新股定价强调市场化询价，机构参与网下询价，能够发挥价格发现功能，推动新股定价更加市场化、透明化。

“监管机构多措并举优化新股定价发行机制。一方面，扩容机构队伍，拉齐待遇标准。去年新增银行理财为网下投资者，并给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，均列入A类投资者，享受更高配售比例；另外，随着规则壁垒被逐步打破、待遇标准趋于统一，多元而稳定的资管机构加速入场。赚钱效应与资金涌入形成共振，进一步推高了打新热度。高确定性收益标的是机构资金争相追逐的焦点，打新也成为资管机构竞逐超额回报的核心战场。”郭丽君指出。

上海一家中型保险机构负责人樊超受访时坦言，当前资管产品普遍面临收益承压困境，资产端收益率持续下行与负债端成本刚性之间的矛盾日益突出。低利率环境下，传统固收类产品的收益空间被持续压缩，打新则成为填补这一缺口的有效工具。

“从产品组合的视角看，机构以少量仓位参与打新，可在不大幅增加风险敞口的前提下，为相关资管产品贡献可观的超额回报，改善整体风险收益比。不过保险资金网下打新的核心竞争力在于精准定价，报价过低可能无法入围；报价过高，则可能承担上市后估值回归的风险。”樊超认为。

对于下半年A股IPO市场的表现，中金公司认为，市场有望迎来硬科技企业的集中上市潮。以宇树科技、云深处科技为代表的人形机器人企业，以沃飞长空为代表的低空经济企业，以紫光展锐、长江存储为代表的半导体企业等，均已陆续进入IPO辅导或受理阶段，部分已获IPO受理或过会。按照当前新股发行审核周期，2026下半年或成为上述优质科技型企业的集中上市区间，优质新股供给速度有望随之提升。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳