中报中的线索有哪些？——银华投顾每日观点2026.8.28

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　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　2026年中报披露进入收官阶段，全市场归母净利润同比增长约24.13%，电子、通信、有色金属、化工、石油煤炭、以及非银金融等行业利润增速领先，消费和地产链业绩落后。中报业绩的韧性有望对股市构成支撑，预计市场向下空间或有限，同时对比业绩和股价涨跌幅，建议在分析业绩和股价涨跌偏离的具体原因以及结合估值水平后，关注股价涨跌幅落后业绩，同时估值水平较低的板块，同时对于科技细分板块中，适当回避股价过度投资业绩预期板块，保持均衡关注，力争把握结构性轮动机会。（数据来源：Wind，20260828）

　　2026年上市公司中报披露已进入最后阶段，截至8月28日，超过4600家A股公司披露了半年报，披露率85%，从中报中我们可以观察到以下几点：

　　整体来看，全市场归母净利润同比增长约24.13%，营业收入增长约10.08%，盈利增速较一季度进一步提升，呈现出“收入温和复苏、利润弹性释放“的特征。业绩的韧性对市场构成支撑，预计市场向下空间有限。（数据来源：Wind，20260828）

　　1、从行业维度看，电子、通信、有色金属、计算机、石油化工、非银行金融等行业利润增速居前，而农林牧渔、建材、房地产、建筑等行业利润仍处于下滑通道，经济的K型分化明显、整体呈现科技、资源、金融板块业绩高增，消费、地产链条板块业绩偏弱。（注：行业统计口径为中信一级行业）

　　2、将业绩增速和股价涨幅进行配对观察，采用中信二级行业进行对比，可以看到：

　　部分行业股价涨跌幅大幅跑输业绩涨跌幅，主要有非银，比如保险、证券、石油化工。

　　部分行业股价大幅领先业绩涨跌幅，主要有通信设备、电子元器件、消费电子、塑料及制品、专用机械、光学光电、航运港口等

　　部分行业股价大体匹配业绩，包括工业金属、银行、酒类、石油开采，稀有金属、计算机设备、化学只要、公路铁路等

　　投资者可以从股价和业绩增速的偏差中寻找投资线索，但需要注意几个事实（1）需要分析偏差的原因，比如保险和证券业绩较好，市场可能认为一次性投资收益对业绩的贡献或不可持续，未来市场降温或影响其业绩持续性（2）除了业绩和股价外，还需要看近一年起始点和结束点的估值情况，比如部分行业虽然股价涨幅小于业绩涨幅，但业绩涨幅主要用来消化过高的估值水平。比如半导体板块业绩虽然领先，但当前业绩释放后估值水平仍然较高，半导体中信二级行业当前PE水平为150。（数据来源：Wind，20260828）

　　Wind，20260630

　　总体而言，中报业绩对股市或构成支撑，同时投资者可以在中报披露收官之际，建议关注股价涨跌幅落后业绩，同时估值水平较低的板块，同时对于科技细分板块中，适当回避股价过度投资业绩预期板块，保持均衡关注，力争把握结构性轮动机会。

　　二、市场表现回顾

　　权益市场：市场全天冲高回落，双创指数均跌超1%。个股涨多跌少，沪深京三市约3000股飘红，今日成交2.12万亿。截止收盘沪指跌0.11%，深成指跌0.68%，创业板指跌1.41%。（数据来源：Wind， 20260828）

　　固收市场：30年期国债期货下跌0.14%。（数据来源：Wind， 20260828）

　　海外权益市场：美东时间8月27日，美股三大指数集体走强，道琼斯工业指数涨0.20%报53569.44点，标普500指数涨0.72%报7730.99点，纳斯达克指数涨1.57%报26541.35点。费城半导体指数涨2.33%。欧洲市场方面，德国DAX30涨0.08%，法国CAC40涨0.27%，英国富时100跌0.07%。（数据来源：Wind， 20260827）

　　国际商品市场：截至8月27日收盘，WTI原油期货收涨1.59%报83.54美元/桶，布伦特原油期货收涨1.76%报88.47美元/桶，油价在连续下跌后出现技术性反弹。贵金属方面，COMEX黄金期货微涨0.03%报4654.80美元/盎司。（数据来源：Wind、财联社， 20260827）

　　三、其他重要信息

　　1、美联储主席沃什将于北京时间8月28日22时在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主旨演讲，这是其就任以来首次亮相该年会。目前美联储内部鹰派声音升温，多名官员表态支持加息，市场关注沃什能否给出清晰的抗通胀反应函数。（数据来源：第一财经， 20260828）

　　2、据彭博援引熟悉海湾地区能源流动的知情人士称，科威特和卡塔尔目前的原油出运量约为战前合计每日200万桶的70%。从整体来看，经由油轮通过霍尔木兹海峡的石油日运输量已攀升至700万至800万桶，较7月中旬的约400万桶大幅提升，相当于战前水平的约75%。（数据来源：华尔街见闻， 20260828）

　　3、财政部拟于9月2日第一次续发行2026年超长期特别国债（六期），面值总额730亿元，为30年期固定利率附息债，票面利率2.14%。特别国债供给持续释放，关注长端利率走势。（数据来源：财联社， 20260827）

　　4、堪萨斯城联储主席Schmid表示，当前短端利率水平“可能处于宽松区间“。克利夫兰联储主席Hammack表示，当前利率水平对经济的抑制力度不足以使通胀自行回落，政策制定者应“现在就采取行动“。波士顿联储主席Collins表示，如果没有通胀持续下降的证据，将支持加息。（数据来源：华尔街见闻， 20260828）

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