宋雪涛：7月非农意外转负，黄金是反弹还是反转？· 央行连续21个月增持，金价重回4400

（来源：合纵观察）

国金证券首席经济学家宋雪涛《宏观七日谈》最新一期，从7月非农意外转负拆解黄金反弹的底层逻辑。• 7月非农新增就业 -2.3万，大幅低于预期的 +8万，5-6月累计下修10.3万• 教育（-5万）、休闲酒店（-4万）、金融（-1.4万）拖累，美国消费降温信号明确• 金价6月30日低点3955美元，跌破4000后获央行配置盘持续托底• 中国央行连续21个月增持黄金，7月单月购金64万盎司、创近三年新高• 9月加息概率从55%回落至40%，实际利率见顶回落成为金价主要利好• COMEX金价已突破44