高盛：蜜雪进入新一轮投资周期过渡期、优先增长质量，目标价 450→285 港元仍维持买入，按现价隐含约 35% 上行空间

（来源：合纵观察）

高盛研究部 8 月 31 日点评蜜雪（2097.HK）：公司进入投资周期过渡期，2026H1 不及预期、下半年仍有压力，下调 2026–2028 盈利预测 16%–20%，目标价 450→285 港元维持买入。• 估值：2026 年约 17 倍市盈率，按现价隐含 35% 上行空间• 门店与产品：第九代门店 2026 年计划改造 2000+ 家；现磨咖啡机年底铺至约 14000 家• 回报：首笔特别股息 10.06 亿元，占 2026H1 净利 44%6 分钟讲清从跑马圈地到精耕细作的逻辑。