华创张瑜：更务实的下半场——盈利比估值更确定，股债天平重回中立位

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（来源：合纵观察）

华创证券首席经济学家张瑜，在「华创开门会」带来下半年宏观策略全梳理。盈利领先指标（企业存款—居民存款增速差）已到2020年以来顶部，进入观察期- 核心判断：未来两到三个季度，盈利比估值更具确定性- 政策：大刺激触发概率不高，兜底政策正在路上- 股债天平重回中立位：夏普比率差值从96%分位回到50%-60%- 中观：中游制造独树一帜，需求增速、供需均衡、利润释放均最优- 海外：产业迷茫叠加流动性脆弱，波动率或反复47分钟讲透「更务实的下半场」的核心判断。