20260705 张瑜：K 型分化还会延续吗？这轮 AI 行情到底有没有泡沫？

（来源：合纵观察）

当下全球市场正上演极致的 K 型分化，A 股结构撕裂、美股科技内部分化，风格切换会不会来、AI 行情有没有泡沫，成为所有投资者最关心的问题。 本期内容从宏观经济、市场结构、货币政策、海外市场、产业本质五大维度，把市场核心问题说透：国内经济：二季度为全年增长底部，四大动力支撑下半年逐步企稳回升A 股行情：分化本质是业绩分化，AI + 资源品双主线仍未到切换时点美股动向：科技占优大格局不变，内部正从硬件端向云服务、软件端切换非银板块：中报业绩大幅超预期，券商正从负贝塔回归常态化正贝塔终极解答：逐一拆