20260722 野村证券：三星生物并购背后的多肽CDMO赛道逻辑

（来源：合纵观察）

7 月 20 日三星生物官宣全资收购瑞士多肽 CDMO 企业 PolyPeptide，一场跨国重磅并购，正式折射出全球医药制造产能格局的深层变化。 GLP-1 药物爆发式增长，如何拉动上游多肽 CDMO 代工需求暴涨？赛道工艺与合规壁垒高企，为什么产业巨头宁愿并购也不从零自建产能？韩国龙头跨界入场，短期会不会撼动药明康德、凯莱英等中国 CDMO 企业的先发优势？ 本期内容从产业视角拆解多肽 CDMO 赛道的长期景气逻辑，梳理全球医药产能向亚洲转移的大趋势，解读中国 CXO 龙头的核心护城河与投资价值。