创新药后市行情的四个关键信号

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：国泰海通资产管理订阅号）

中国创新药产业或正在从“跟跑”向“并跑”甚至“领跑”跨越的关键阶段。

今年以来，多款国产1类创新药陆续获批上市。1类创新药是中国药品注册分类中的最高级别，代表从0到1的源头创新，其核心在于拥有全新的化学结构、全新的作用机制，且具备明确的临床价值，折射出国内创新药研发能力的持续提升。

近期在医药企业中报披露落地后，叠加市场风格切换与风险偏好波动，前期表现活跃的创新药与CXO板块近期出现震荡调整。

市场逐渐聚焦到一个核心问题：经历了前期上涨后，创新药行情能否持续，当前又该关注哪些信号？

一、前沿方向持续升温：主题催化不断

创新技术的持续迭代，是医药行业保持成长力的核心动力。

今年以来，国内 mRNA、新抗原疫苗、ADC、双抗等前沿管线热度持续升温，技术进展与估值重塑形成共振。随着临床数据、研发进度及适应症拓展逐步落地，前沿技术的临床价值和产业价值将更加清晰，并持续为创新药板块提供主题催化。

但需要注意的是，多数管线仍处于临床早期。

二、全球竞争力加速兑现：龙头基本面更具支撑

随着行业风险偏好改善，市场关注点正由估值修复转向基本面兑现。在这一过程中，具备全球竞争力、产品放量能力及 BD 能力的龙头企业，更有望建立持续优势。

· 全球竞争力：检验核心产品的差异化优势

· 产品放量能力：决定研发成果能否转化为收入与利润

· BD 能力：体现管线的国际认可度和价值释放空间

这三项能力分别对应研发质量、商业化效率和国际化水平，也将成为创新药行情走向产业兑现的重要支撑。

三、AI 加速落地：产业链打开增量空间

AI 与医药的结合正从概念探索走向产业应用。

目前，AI 已应用于抗原预测、靶点发现、序列设计等多个研发环节，有助于提升筛选效率、优化流程并缩短部分前期研究时间。随着创新药项目和复杂分子数量持续增加，研发服务需求有望同步提升，为 CXO 及生命科学上游企业带来业务增量。

AI 的核心价值在于嵌入药物发现、分子设计和实验验证流程，推动研发效率提升，并为创新药产业链打开新的成长空间。

四、机构持仓仍处低位：板块具备潜在回补空间

从资金面看，目前机构对医药板块的持仓约为3%至 4%，仍处相对低位，板块交易拥挤度有限。经历前期调整后，估值压力有所释放，较低的配置比例也为后续资金重新布局保留了空间。

创新药研发周期长、技术迭代快，企业之间的差异也较为明显。对于医药投资而言，持续的产业跟踪、企业研究与风险识别尤为重要。

国泰海通创新医药基金经理 李子波拥有 17 年以上证券从业经历和 15 年以上医药行业研究经验，长期深耕医药行业，经历过多轮产业周期及不同类型企业的成长阶段。

在投资中，李子波坚持研究驱动、自下而上选择企业，在个股持仓相对集中的同时，注重行业配置的均衡；持续跟踪产业迭代，重点挖掘创新药以及医药领域"中国制造、中国创造"相关的优质企业。

面对创新药板块较高的成长弹性与波动特征，团队采取"创新资产+稳健资产"的哑铃式策略：一端关注具备全球竞争力、产品放量和 BD 能力的创新企业，把握产业升级带来的成长机会；另一端配置经营相对稳健、基本面确定性较强的资产，力求增强组合面对市场波动时的韧性。

国泰海通创新医药（A 类：014157，C 类：021987）主要关注创新医药领域的长期发展机会，由专业团队持续开展产业研究与组合管理。

产品费率结构如下：

本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，上海国泰海通证券资产管理有限公司（以下简称“国泰海通资管”）或国泰海通资管的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。

国泰海通资管在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，国泰海通资管有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料皆被国泰海通资管认为可靠，但仅代表该第三方观点，并不代表国泰海通资管的立场，国泰海通资管不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为国泰海通资管所有。未经国泰海通资管的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为“国泰海通”，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。