长江有色：15日铝价小跌 今日整体交投氛围偏弱

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　　CCMN国际市场：今日伦铝震荡走弱，LME三个月北京时间15：09报于3509美元/吨，较上一交易日结算价跌34美元/吨，跌幅0.96%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2607合约高开后涨幅震荡收窄；开盘价报24165元/吨，盘中最高24365元/吨，最低24145元/吨，昨日结算24170元/吨，尾盘收至24170元/吨，收平；沪铝主力月2607合约全天成交量151712手减少20061手，持仓量225295手减少8501手。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格24110-24150元/吨，跌10元，贴水120-贴水80，跌15元；广东现货24095-24145元/吨，跌20元，贴水135-贴水85，跌130元；上海地区24100-24140元/吨，跌10元，贴水130贴水90，跌15元。

　　宏观层面，地缘局势的边际缓和为大宗商品市场注入了修复动力。随着美伊和平协议接近达成以及特朗普推动结束乌克兰冲突的信号释放，市场对能源供应中断及通胀攀升的担忧有所降温，带动美元指数走跌、全球股市上扬。然而，中东紧张局势的缓解削弱了此前的避险溢价，令市场对海湾地区电解铝产能恢复产生乐观预期，压制铝价的涨幅。此外，美国货币政策路径仍存变数，当前美国经济面临通胀回落放缓与就业强劲的复杂局面。新任美联储主席沃什在即将召开的政策会议上如何平衡顽固通胀与高利率冲击，将是决定未来美元走势及金属定价的关键变量。

　　国内政策端释放出明确的绿色低碳导向。发改委等部门联合发文，自2026年起利用三年时间全面实施重点行业节能降碳改造，电解铝位列其中。政策明确要求推广500kA及以上大型新型稳流保温电解槽等先进技术，并加快淘汰300kA以下预焙阳极铝电解槽等老旧低效产能。这一举措虽旨在提升能效与降低碳排放，但在中长期也将进一步巩固国内电解铝产能天花板的刚性约束。

　　产业基本面，铝市“外紧内弱”的割裂格局依然显著。海外方面，挪威海德鲁宣布Qatalum冶炼厂因不可抗力终止长单供应，叠加前期减产事实，确认了海湾地区的实质性缺货；LME库存处于低位且现货升水高企，为伦铝构筑了坚实底部。反观国内，运行产能已触及天花板，增量空间极为有限。需求端步入传统淡季，地产及白电排产走弱，但前期高企的海外铝价有效打开了出口盈利窗口（5月未锻轧铝及铝材出口同比大增16%），叠加端午前逢低补库，使得现货消费保留了一定韧性。不过，受节后铝水转化率偏低影响，国内铸锭量增加，社会库存绝对值依然偏高，限制了沪铝跟涨伦铝的幅度。成本端，氧化铝期货反弹至2900元/吨附近，继续提供底部支撑。

　　现货市场的表现则略显疲软。尽管节前补库曾一度推动贴水收窄，但随着下游稳步入场完成备货，贸易商入市积极性低迷，多选择按需压价接货。持货商高价挺价信心不足，出货意愿增强导致现货贴水再次走阔，今日整体交投氛围偏弱。

　　综合来看，美伊和谈协议的推进提振了整体风险偏好，但也加速了地缘溢价的挤出。目前市场正密切关注中东协议的最终落实情况及美联储的政策基调。在国内基本面偏弱、淡季累库压力犹存的背景下，预计短期沪铝将延续区间震荡走势。

　　明日现货价格参考运行区间为24，000-24，500元/吨。