非农打破加息定价 贵金属多重支撑底部稳固

　　文章来源：瑞达期货

　　研报正文

　　宏观消息

　　1、特朗普要求伊朗赔偿，称将纳入未来谈判。

　　2、伊朗外交部发言人巴加埃表示，美国对伊朗实施海上封锁并采取军事行动，是霍尔木兹海峡无法全面恢复安全通航的主要障碍。

　　3、白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，如果自己身在美联储，他会选择维持利率不变或降息。美联储官员哈马克表示，可能需要“一定次数”的加息。

　　4、据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为48.8%，累计加息25个基点的概率为51.2%。美联储到10月维持利率不变的概率为34.7%，累计加息25个基点的概率为50.5%，累计加息50个基点的概率为14.7%。

　　观点总结

　　受多头阶段性获利了结影响，贵金属市场盘中冲高回落，沪金主力2610合约收涨0.62%报949.94元/克，沪银主力2610合约收涨1.02%报15748元/千克。经济数据方面，美国7月非农意外转负，前值大幅下修，劳动参与率下降，9月加息概率压缩至40%附近。美联储官员分歧扩大，威廉姆斯称若通胀不回落将果断加息，政策路径不确定性仍高。美伊谈判反复，美方表示接近达成临时协议但，伊朗对此予以否认态度，实质性协议概率偏低，“边打边谈”或成为年内常态。

　　投资需求方面，黄金ETF净持仓较低位回升约20吨，中国央行7月增持64万盎司，为连续第21个月购金，且连续第5个月上调购金量；全球央行二季度净购金289吨创纪录。市场交易逻辑与美伊脱钩，围绕加息预期博弈。此前因经济韧性与通胀高企，9月加息概率走高，但AI交易退潮及非农走弱打破加息定价，短端美债收益率和美元同步走弱。央行购金延续与ETF企稳为金价提供较强支撑。

　　展望后市，短期不确定性仍存，若通胀难以顺利回落，长端利率偏高将限制贵金属上行空间。伦敦金突破前高后，预计4150-4200美元区间或有较强支撑。操作上建议逢低布局多单，严格控制风险。