摩根大通：反内卷双轨路径 · 去库存赢家先修复，出口链仍承压｜9分钟解读

（来源：合纵观察）

摩根大通最新中国股票策略把行业分化拆成两条路径：反内卷去库存的修复者，以及受贸易关系不确定性压制的出口商。• 摩根大通维持中国股票“增持”，MSCI中国目标100点、沪深300目标5200点，每股收益预期分别增长14%和25%。• 修复赢家关注物流、化工、电池材料；物流已有22省推进定价自律，电池材料估值分位仅5%。• 最弱象限是汽车、白酒、光伏：单车平均利润约3000元，白酒库存天数同比增加23%，光伏一季度亏损超过105亿元。• 欧盟10月贸易重估更可能针对电动车、太阳能设备和电池，范围与力度