大空头迈克尔·伯里继续做空AI行业，如何解读？

（来源：剑锋无尘）

先说一下结论：普通人千万不要学他的操作，不然可能亏得裤衩子都不剩了。

这个人的成名之战就是05年开始做空美国抵押贷款市场，赚了将近8个亿，成为了华尔街的传奇人物，甚至别人还专门拍了个电影《大空头》讲他的光辉战绩。

但他背后经历多少艰辛其实没多少人关注。他是从2000年开始成立了一支对冲基金Scion Capital，05年开始做空美国房贷证券和各类衍生品，熬了两年的亏损，每个季度都要支付高额期权保费，投资人对他也是铺天盖地的谩骂和质疑，很多人要赎回自己的本金，后来他强行限制客户撤资，很多投资人非常愤怒，威胁要起诉他。就是在这样的压力下，他承受了整整两年的心理摧残才盈利。

这个心理压力一般人根本承受不住。就算你底层数据是对的，推理逻辑毫无破绽，你明知道市场100%会按照你的预演方案走，只是时间早晚的问题。但市场盘面就是纹丝不动甚至继续反向逼空，你还能顶得住吗？

其实07年初那会美国抵押贷款市场就已经出问题了。2007年2月，美国房价开始下跌，次贷违约率也开始上升。4月，次贷贷款巨头New Century申请破产。然后大量私人MBS和相关证券被下调评级，很多次贷机构倒闭，怎么看美国房地产市场都是摇摇欲坠了，但他买的CDS就是不涨，每天账户资金都在缩水，身边所有的同行和客户都嘲笑他是个疯子蠢货。

这种级别的压迫感，普通人能撑得过几个星期？别说硬扛两年了，就算是黄金，波动也没这么极端，底层逻辑这么坚固，绝大多数人连几个月的震荡回调都熬不住。价格涨的时候，都说自己是价值投资。一旦跌几个月，信念马上就开始动摇了。

这波黄金的回调，满打满算从1月底开始算，到现在也不过6个月。其实1月底跌完之后很快又上去了，直到3月中旬才开始真正回调。如果是从3月中旬开始算，现在也就3个多月，就这3个多月很多人都熬不住。

黄金真正意义上的回调还不到4个月

所以就算他给你抄作业，把持仓全给你看，你也学不来。

他的风格就是入场很早，要比市场见顶早得多。他的SOXX看跌期权是26年4月24日入场，5月4日继续加仓，到期日是27年1月，近期又把到期日展期到了27年3月，把行权价从330多上移到400。

但是看SOX的走势，4月24号他入场后又涨了40%。他要是在网上开个小号，分享自己的操作，恐怕得被喷死。

红框位迈克尔·伯里的看跌期权入场点位

所以他的操作普通人也学不来，因为这个等待的过程一般人受不了。在泡沫真正破之前，再往上逼空拉升30%、50%甚至更高也完全有可能，散户的保证金不一定扛得住，如果是做期权，看着每天损耗的时间价值，心态会不会爆炸？

不过，现在AI行情确实比较离谱了，市场过度透支了未来的预期，这个泡沫也一定会破的，可以对比一下2000年互联网泡沫和2026年AI泡沫两个时期纳指100的走势：

2000年互联网泡沫时纳指100走势，高点入场的15年才回本

红框为纳指100近3年走势，篮框为近2个月走势