CPI利好，黄金白银再次冲高回落，后面会再次破前低吗？

（来源：剑锋无尘）

CPI释放利好，黄金白银先涨后跌，这些全在意料之中。

不信的话看图，昨天上午就在星球里分析过了，金银白天震荡修复，晚上公布的CPI符合预期，然后金银冲高。再接着，金银的涨幅再回吐。可以自行对照一下是不是这个走势？

7月14日上午对当天的走势进行分析

当然，也有一点偏差，我是预计CPI刚好符合预期，因为我觉得川普还会稍微收敛点，不会搞得这么明显，只不过我还是低估他了。不过这不重要，金银的走势是完全在我的推演之内。

最早我是预测非农数据会不及预期，已经应验。然后我说了即便非农利好，黄金也仅仅是反弹，很快又会压下来。然后这波预测CPI利好，黄金会有冲高，冲高之后很快又会回吐，全都在意料之内。

不信？请看图。

7月2日分析非农会不及预期，黄金反弹，且很快会压下来

7月3日再分析反弹后续动力已经不足

更早的6月29日我就分析过7月2日公布的非农会不及预期，以及7月14日公布的CPI会不及或刚好符合预期，此文都有解释：

这就是典型的预期管理在起作用。先用不及预期的就业数据给个台阶，再让CPI数据不及预期，市场就交易后面加息概率会减小，随后再由美联储主席沃什出面，把市场过度宽松的预期再紧一紧。

复杂吗？

其实一点也不复杂，几乎就是明牌操作，关键是不要靠猜，猜数据跟猜硬币大小没什么区别，要以执棋者的视角去看待这个问题。前几天贵金属都没有确定性的机会。昨天机会不就来了吗？先多后空是不是两头都吃到了？

当然CPI和非农不太一样，非农好做手脚，CPI不好做。CPI要靠大量价格采集、住房调查和既定权重计算撑着，不是想填多少就填多少，价格采集、权重和指数计算方法都是公开。

但也不妨碍美国进行预期管理。CPI数据不好改，但是市场预期可以改啊。媒体把什么数字定为预期锚点，以及数据出来以后美联储怎么解释，还是美国说了算。

回顾一下前面的非农数据。

4月、5月战争打得正火热，非农却远超预期地好，韧性十足。4月新增就业最初报11.5万人，高于市场预期的6.2万人；5月最初报17.2万人，同样明显高出市场原先的预测。市场就相信，美国经济还扛得住高利率。

但是6月有世界杯，美伊冲突还明显缓和了，结果非农却不及预期。6月非农只增加5.7万人，远低于市场预期的11万。更关键的是，4月和5月又被合计下修7.4万人，4月从17.9万修正到14.8万，5月从17.2万修正到12.9万。

这么明显还看不出来吗？

这组数据的安排效果很微妙。如果就业从4月就开始连续暴雷，市场会过早交易衰退和降息，而且伊朗会觉得美国已经外强中干了，更不会好好谈判了，美股、美元、美债也剧烈震荡。但如果就业一直强劲，美联储又没理由放松，甚至得继续强化加息预期。而6月非农不及预期，CPI再利好，正好是最佳状态。劳动力市场正在转弱，却还没陷入恐慌，这就是特朗普想要的，这就为未来的货币政策转向铺好了台阶。

CPI数据是绝对不能超预期的，要么是不及预期，要么是刚好符合预期，这个没得选。

就业已经开始转弱之后，最难处理的就是CPI。

现在美国面临的矛盾很直接。一边是美伊冲突重新升级，油价和10年期美债收益率快速上冲，市场已经在重新交易能源通胀和加息风险；另一边，如果CPI再明显高于预期，加息交易可能继续失控，美债收益率会进一步上冲，股市会进一步恶化，财政融资也会承压。

所以在这个前提下，CPI数据释放利好就很正常了，黄金会先大涨就没什么意外了。因为在数据公布之前，市场已经把太多加息预期压进了价格里。美伊冲突升级，原油上涨，10年期美债收益率冲到4.6%以上，9月加息概率大幅上升，甚至市场都开始定价7月份加息了。

所以CPI只要没有进一步偏热，加息概率短线回落，美债收益率从高位松动，美元回落，黄金白银空头回补，就会带来一波上涨。结果CPI还不及预期，那就不光是空头回补了，很多增量资金也会往里冲。

当然，黄金冲高回落，也是为了下一轮筑底。

黄金现在要走完三轮清洗。第一轮清洗因加息预期过度堆积的空头，所以CPI后必须先涨一波。第二轮清洗看到CPI符合预期就立刻追涨、以为美联储马上要降息的短线多头；第三轮则是重新测试下方真实的承接力度。

这几轮资金交换走完，黄金真正的大底部才会更扎实。