高盛：泡泡玛特1H业绩不及预期，二季度海外全线回落、库存压力待消化

（来源：合纵观察）

高盛 8 月 21 日发布泡泡玛特（9992.HK）1H2026 业绩点评：维持中性评级，目标价由 164 港元下调至 139.5 港元。本期 10 分钟讲清四件事：• 1H 总营收 172 亿元（+24%）、归母净利润 50 亿元（+10%），双双低于高盛预测 10%/13%• 二季度单季营收同比转负（-30%），海外三大区全线下滑，美洲跌幅最深（-50%）• 存货周转天数由 123 天拉长至 201 天；管理层称 7 月起结构改善、不打折清库存• 高盛下调 2026-28 年营收/净利预测 1