以龙大转债为例，手把手教你可转债“小额刚兑”套利策略

（来源：ETF阅天下）

正文开始：

可转债圈有个很有意思的现象：新手扎堆打新、摊大饼，资深套利党却悄悄蹲守冷门机会，闷声发大财。

就在7月15日，ST龙大突发重磅公告，直接引爆了小众转债套利圈！

公司官宣和莱阳恒基工程签署代偿协议，拿到3.63亿元专项纾困贷款，专款专用兑付龙大转债全部本息。

兑付节奏快到离谱：7月16日登记，7月17日资金到账。原本市场预估要苦等半年的套利行情，直接光速落地，堪称本月转债圈最强“捡漏”彩蛋。

这波暴利行情，依托的就是绝大多数散户听都没听过的——可转债小额刚兑套利逻辑。

今天就结合龙大转债实战案例，手把手拆解这个硬核冷门策略。

01 堪称圈外盲区！为啥这策略这么冷门？

在转债玩家眼里，小额刚兑套利是“高赔率宝藏策略”，但对99%散户来说，完全是知识盲区，冷门到几乎没人深耕，核心原因有4点，每一点都天然劝退普通投资者。

1. 认知门槛拉满，自带“法务滤镜”

普通散户玩转债，无非就是打新、双低摊大饼、强赎博弈这几种大众玩法。但小额刚兑完全不是一个赛道，它不靠行情、不靠技术面，靠的是《破产法》重整规则、债权分组、法院裁定、债务清偿逻辑。

很多人连“正常到期兑付”和“重整小额刚兑”都分不清，更别说钻研底层规则，光是入门学习就劝退一大批人。

2. 机会极度稀缺，常年“无米下锅”

这个策略不是常态玩法，只适用于违约风险、进入破产/债务重整流程的低价转债。全市场每年也就1-3只符合条件的标的，多数年份甚至无标的可做。

而且不是所有暴雷转债都能玩，像搜特、蓝盾这类直接退市清算的转债，完全没有兑付机会。

对比全年几百只可选的打新、摊大饼标的，机会池小得可怜。

3. 规则束缚拉满，散户根本懒得折腾

首先是单账户收益锁死。

市场通用小额保护标准是指超出小额部分不享受全额兑付，单账户收益天花板极低。

想要放大收益，只能多账户分户操作，借用家人亲友账户布局。再加上常规等待周期一般超过半年以上，资金长期站岗，偏爱短线套利的股民耗不起。

4. 并非保本躺赢，心态门槛极高

很多人误以为“小额就必刚兑”，这是典型的认知误区！

历史违约案例里，一半都没有兑付成功。

最终能否落地，全看重整进度、地方维稳力度、债权人投票结果，是高赔率、高不确定性的概率博弈，新手不敢碰。

02 深度科普：到底什么是小额刚兑套利？

其实这是困境转债圈心照不宣的潜规则套利玩法。

当上市公司深陷债务危机、无力兑付转债本息时，为了减少债权人阻力、顺利推进债务重整，往往会优先保全小额散户的利益：小额持仓全额兑付。

小额刚兑套利的核心逻辑，就是薅一波潜规则。

近几年多个困境转债都沿用这套逻辑，正邦、全筑、岭南、中装转2、东时转债等，都落地过小额刚兑方案，只是各标的门槛不同，从1万到15万面值不等。

我们都比较熟悉和认可银行存款50万保障规定，这个和可转债“小额刚兑”，有一些相似的地方。

相似之处在于“小额优先保护”的逻辑——都设置了一个金额门槛，门槛以内的部分可以优先获得全额保障。

存款保险是50万元以内的存款本息全额偿付；可转债小额刚兑则是设定一个收购张数上限（如100张或1000张），限额内按面值加利息全额兑付。两者都通过保护小额个体来降低处置难度、维护稳定。

简单说，50万存款保障是“法定权利”，有国家信用背书；可转债小额刚兑是“博弈结果”，走的是公司（背后的“力量”）有动力、有能力去安抚小额债权人的逻辑。前者稳如泰山，后者承担认知买单——这也是为什么小额刚兑套利属于冷门策略，只有深度玩家才敢参与。

简单总结：用有限的小额本金风险，博弈超高确定性的短期暴利，这就是该策略的核心本质。

03 底层逻辑：为什么会有小额刚兑？

本质是企业“以小代价换大空间”的博弈智慧。

困境企业重整最怕的就是债权人阻力过大。

小额散户人数多、诉求统一、维权意愿强，如果集中发难，会直接卡住重整流程。

企业花少量资金安抚小额散户，就能快速减少债权人数、扫清重整障碍，集中精力和少数大额机构谈判。看似是“保护散户”，实则是企业维稳+提速重整的最优解。

值得一提的是，小额刚兑无法定统一标准，全看个案方案：中装转2门槛3万元、正邦转债10万元、东时转债15万元。

本次龙大转债，玩家普遍保守埋伏100张（1万元面值），安全性拉满。

04 手把手实操：4步玩转小额刚兑套利

结合本次龙大转债行情，给大家整理一套可落地的完整操作流程。

第一步：精准筛选标的

核心筛选标准：临近到期+明确兑付风险+价格大幅折价（70-80元区间）+有实体经营+有地方纾困预期。

龙大转债完美契合所有条件：到期兑付缺口3.15亿，公司资产负债率84.79%，货币资金仅2.3亿，多次提示兑付风险，场内可转债的价格跌至81.96元，但背靠莱阳地方资源，存在纾困可能性。

第二步：多账户小额布局（核心关键）

单账户严控持仓上限，不超预期小额门槛，通过多账户分散持仓放大收益。

本次玩家普遍单户买入100张，成本极低、风险可控。

第三步：持续跟踪进度

买入后重点盯三件事：债务重整进展、第三方纾困资金动向、小额兑付方案公示。大部分标的需要等待数月，龙大属于少见的“极速落地”行情。

第四步：公告落地，兑付离场

确认兑付门槛、价格、时间后，坐等资金到账即可。

龙大7月16日登记、17日到账，几天时间就完成一轮套利闭环。

05 龙大转债实战复盘：几天狂赚71.6%！

本次龙大转债的行情，堪称小额刚兑套利的教科书级案例，惊喜感直接拉满。

1. 行情背景：命悬一线的违约转债

龙大转债7月12日到期，剩余规模3.15亿。

公司2025年巨亏7.36亿，现金流紧张，账面资金无法覆盖兑付缺口，市场一致看衰，普遍预判大概率违约或仅小额兑付。

2. 神转折：国资压哨救场

就在兑付截止日前2天，莱阳国资背景平台火速出手，提供3.63亿专项代偿资金，不仅覆盖全部转债本息，还敲定了清晰的兑付流程，直接把违约风险彻底化解。

3. 收益拆解：短期暴利肉眼可见

资深玩家多个账户布局，单户100张，合计1200张。按50~70元/张的低价建仓，总成本约8.04万，最终按115元/张兑付，总收入13.8万，净赚5.76万，收益率非常惊人。

最新公告，龙大将按照114.6结算。

原本预估半年的等待周期，硬生生压缩到几天，这波“躺赢”属实是小众策略的专属红利。

更关键的是，本次并非普通小额兑付，而是全额兑付，核心原因就是地方国资维稳兜底，后续还会通过重整投资人分担成本，是一套成熟的区域债务化解方案。

06 并非稳赚不赔！

最后必须泼一盆冷水：这是高概率博弈，不是无风险套利。

如果对上市公司不熟悉，对可转债规则不熟悉，一样也是有风险的：必须要排除掉类似搜特、蓝盾、鸿达转债这一类，没有足够的深厚功底，普通人就难以识别和排除。

时间沉没成本：多数标的需要站岗数月甚至数年，资金流动性被锁住。

兑付折价风险：并非所有方案都按面值兑付，部分折价兑付会直接压缩利润空间。

写在最后

小额刚兑套利，是转债市场里藏在规则缝隙中的冷门红利，不靠行情炒作，靠的是认知差和信息差。

龙大转债的极致行情，让这个小众策略彻底出圈。

但我们始终要记住：它是潜规则套利，没有明文规则兜底，随时可能失效。

暴利的背后，是精准的判断、严格的风控，以及必不可少的运气。

新手切勿盲目跟风重仓，小众套利，从来都是懂者吃肉、盲者接盘。

本篇文章，思念提供了部分珍贵材料，非常感谢！

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