中国通号2026年一季报解读：扣非净利降9.93% 经营现金流净额同比大幅改善

2026年第一季度，中国通号实现营业收入64.65亿元，较上年同期的67.00亿元同比下降3.52%。从细分终端市场来看，各板块表现分化显著：铁路、海外业务及其他板块实现增长，其中其他板块营收同比大增316.92%；而城市轨道、工程总承包板块则出现较大幅度下滑，成为拉低整体营收的主要因素。

值得注意的是，报告期内公司累计新签外部合同总额75.47亿元，同比增长4.63%，其中铁路领域新签合同额同比增长9.36%，工程总承包及其他领域新签合同额同比增长43.41%，低空经济领域新签合同额1.42亿元，后续订单转化情况值得关注。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为5.21亿元，较上年同期的5.62亿元同比下降7.16%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.02亿元，较上年同期的5.57亿元同比下降9.93%，扣非净利下滑幅度大于归母净利，主要因非经常性损益为1985.31万元，对归母净利形成一定支撑。

2026年第一季度，公司基本每股收益为0.05元/股，与上年同期持平；扣非每股收益同样为0.05元/股，与基本每股收益持平，反映出非经常性损益对每股收益的影响较小。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.04%，较上年同期的1.16%减少0.12个百分点，主要因净利润下滑幅度大于净资产增长幅度，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为503.85亿元，较上年末增长1.09%。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为242.70亿元，较上年末的250.01亿元减少7.31亿元，同比下降2.92%，但应收账款规模仍处于较高水平，占当期营业收入的比例达375.46%，后续回款压力仍需关注。

截至报告期末，公司应收票据余额为14.19亿元，较上年末的14.64亿元减少0.45亿元，同比下降3.12%，整体规模相对稳定。

截至2026年3月31日，公司存货余额为38.20亿元，较上年末的33.52亿元增加4.68亿元，同比增长13.96%，主要因业务开展过程中备货增加，需关注存货周转效率及跌价风险。

报告期内，公司销售费用为1.70亿元，较上年同期的1.64亿元同比增长3.69%，主要因业务拓展相关费用增加，销售费用率为2.64%，较上年同期的2.45%略有提升。

2026年第一季度，公司管理费用为5.23亿元，较上年同期的4.91亿元同比增长6.64%，管理费用率为8.09%，较上年同期的7.32%有所上升，需关注费用管控效率。

报告期内，公司财务费用为0.31亿元，而上年同期为-0.18亿元，由负转正。其中利息费用为0.31亿元，较上年同期的0.11亿元大增190.76%，主要因借款规模及利率变动影响；利息收入为0.16亿元，较上年同期的0.32亿元大幅减少49.43%，综合导致财务费用大幅增加。

报告期内，公司研发费用为3.85亿元，较上年同期的3.80亿元同比增长1.36%；研发投入合计为4.30亿元，较上年同期的3.97亿元同比增长8.12%，研发投入占营业收入的比例为6.65%，较上年同期的5.93%增加0.72个百分点，公司持续加大研发投入力度，有助于技术竞争力提升。

2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-13.92亿元，较上年同期的-39.96亿元大幅改善，主要因公司控股子公司财务公司吸收控股股东资金等因素影响，经营活动现金流出压力有所缓解，但仍处于净流出状态，需关注后续经营性现金流的持续改善情况。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.05亿元，上年同期为4.71亿元，由正转负。主要因本期投资支付现金4.19亿元，而上年同期无此项支出，同时本期投资活动现金流入大幅减少，仅为0.31亿元，上年同期为10.31亿元。

2026年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为0.40亿元，较上年同期的21.84亿元大幅减少98.14%，主要因本期取得借款收到的现金为1.80亿元，较上年同期的21.89亿元大幅减少，同时偿还债务支付的现金增加至1.58亿元，上年同期仅为0.02亿元。

1. 业务结构分化风险：城市轨道、工程总承包板块营收大幅下滑，若后续相关市场需求持续疲软，将对公司整体业绩产生较大影响。
2. 现金流压力风险：尽管经营活动现金流净额有所改善，但仍为净流出状态，同时应收账款规模较高，后续回款及现金流压力仍需警惕。
3. 费用管控风险：管理费用、财务费用均出现不同幅度增长，若费用管控不力，将进一步挤压利润空间。
4. 海外业务波动风险：海外业务营收虽实现增长，但新签合同额同比下降76.95%，海外市场环境复杂，后续业务拓展存在不确定性。

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