华兴源创2026年一季报解读：营收增37.01%扭亏为盈 财务费用增212%隐现压力

本报告期内，华兴源创实现营业收入3.65亿元，较上年同期的2.66亿元同比增长37.01%，增幅达9854.32万元。公司表示，增长主要源于加大市场拓展力度，产品需求增加。

从营收数据来看，公司的市场策略已初见成效，但仍需关注后续需求的持续性，以及行业竞争对营收增长的潜在影响。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为291.97万元，上年同期为-3035.74万元，成功实现扭亏为盈，同比增加3327.71万元。不过，净利润的增长并非完全来自主营业务：当期非经常性损益合计为410.17万元，超过了当期净利润，主要包括政府补助400.63万元、金融资产相关损益90.56万元等。

这意味着公司主营业务盈利能力仍待加强，若扣除非经常性损益，归属于上市公司股东的扣非净利润为-118.20万元，虽较上年同期的-3325.67万元大幅减亏，但仍处于亏损状态，主营业务的盈利压力尚未完全缓解。

扣非净利润方面，报告期内为-118.20万元，上年同期为-3325.67万元，减亏幅度显著，但未实现盈利。这反映出公司主营业务在营收增长的同时，成本控制仍有优化空间，盈利基础有待进一步夯实。

基本每股收益和稀释每股收益均为0.01元/股，上年同期为-0.07元/股，每股收益同比增加0.08元。这一数据直观反映了公司业绩的改善，但需注意其背后非经常性损益的支撑作用，后续需关注主业盈利对每股收益的持续拉动能力。

截至报告期末，公司应收账款余额为14.42亿元，较上年度末的15.96亿元下降9.63%。结合经营活动现金流的改善，表明公司加强应收账款管理后，资金回笼效率有所提升，一定程度上降低了坏账风险。

不过，应收账款规模仍占流动资产的近40%，后续仍需持续关注客户回款情况，避免因行业波动导致坏账风险抬头。

报告期末应收票据余额为998.49万元，较上年度末的1235.98万元下降19.22%。应收票据规模的下降，可能与公司结算方式变化或下游客户付款结构调整有关，需关注票据的到期兑付情况，确保资金及时回笼。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.09%，上年同期为-0.89%，同比提升0.98个百分点。这一指标的修复，主要源于净利润由负转正，但0.09%的收益率仍处于较低水平，反映公司净资产的盈利效率有待进一步提升。

截至报告期末，公司存货余额为9.82亿元，较上年度末的8.45亿元同比增长16.10%。存货规模的增长，一方面可能是为了应对营收增长带来的备货需求，另一方面也需警惕库存积压风险，尤其是若下游需求不及预期，可能导致存货跌价损失。

报告期内，销售费用为4965.37万元，上年同期为3882.17万元，同比增长27.90%。销售费用的增长与公司加大市场拓展力度的策略相匹配，但需关注投入产出比，确保销售费用的增长能够持续带动营收规模扩张。

管理费用为7224.34万元，上年同期为6490.52万元，同比增长11.31%。管理费用的持续增长，可能源于公司运营规模扩大带来的管理成本增加，后续需关注费用管控措施，避免对盈利造成过多侵蚀。

财务费用成为本期费用指标中的突出风险点：报告期内财务费用为2390.61万元，上年同期仅为766.15万元，同比大幅增长212.03%。其中利息费用为889.06万元，较上年同期的754.31万元增长17.86%，同时利息收入由上年同期的716.36万元降至616.99万元，综合推高了财务费用。

结合资产负债表来看，公司短期借款由上年度末的2.69亿元增至4.04亿元，增长50.01%，债务规模的扩大直接推高了利息支出，后续需关注公司的偿债能力和融资成本控制。

报告期内研发费用为8232.31万元，上年同期为8785.39万元，同比下降6.30%，研发投入占营业收入的比例由上年同期的33.00%降至22.57%，减少10.43个百分点。在行业技术迭代较快的背景下，研发投入的收缩可能影响公司长期竞争力，需关注后续研发投入的规划。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为7841.96万元，上年同期为-1185.91万元，同比增加9027.87万元。公司表示，主要得益于营业收入增加以及应收账款回收效率提升，资金回笼情况良好。这一变化有效改善了公司的现金流状况，降低了运营资金压力。

投资活动产生的现金流量净额为-11070.06万元，上年同期为-9036.63万元，净流出规模进一步扩大。本期公司收回投资收到现金5.82亿元，同时投资支付现金6.89亿元，表明公司在调整投资结构的同时，加大了对外投资力度，需关注投资项目的回报情况，避免投资风险。

筹资活动产生的现金流量净额为8174.45万元，上年同期为8874.58万元，净流入规模有所收窄。本期公司取得借款收到现金1.75亿元，偿还债务支付现金8613.91万元，短期借款规模的提升表明公司加大了短期融资力度，后续需关注偿债节奏和流动性风险。

综合来看，华兴源创2026年一季度营收增长、扭亏为盈，经营现金流改善，展现了阶段性的业绩修复，但仍存在多重风险需警惕： 1. 主业盈利薄弱：扣非净利润仍为亏损，净利润增长依赖非经常性损益，主营业务盈利能力有待验证； 2. 财务费用高增：短期借款规模扩大推高利息支出，财务费用大幅增长，偿债压力凸显； 3. 存货规模攀升：存货同比增长16.10%，若下游需求波动，可能面临库存积压和跌价风险； 4. 研发投入收缩：研发费用同比下降，研发占比大幅降低，或影响公司长期技术竞争力。

投资者需持续关注公司主营业务盈利改善情况、费用管控能力以及投资项目的回报效率，谨慎评估投资价值。

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