杭萧钢构2026年一季报解读：营收降近20% 净利润腰斩超55%

2026年第一季度，杭萧钢构（维权）实现营业收入13.08亿元，较上年同期的16.34亿元同比下降19.96%，营收规模出现明显收缩。公司在财报中明确表示，收入下滑是当期利润指标大幅下降的核心原因，这也反映出公司在报告期内的市场订单承接或项目交付进度不及去年同期。

报告期内，杭萧钢构归属于上市公司股东的净利润为2190.14万元，较上年同期的4930.69万元同比大幅下降55.58%，净利润近乎腰斩。同时，当期利润总额为1914.50万元，同比下滑62.17%，下滑幅度超过营收，显示出公司在营收下降的同时，成本管控效果未能对冲营收下滑的影响，盈利质量明显恶化。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2303.47万元，较上年同期的4428.41万元同比下降47.98%，下滑幅度略小于净利润，主要得益于非经常性损益的正向调节。当期非经常性损益合计为-113.33万元，意味着非经常性损益对净利润形成了小幅拖累，主业盈利能力的下滑是利润下降的核心因素。

报告期内，公司基本每股收益为0.009元/股，较上年同期的0.021元/股同比下降57.14%，稀释每股收益同样下滑57.14%至0.009元/股。每股收益的大幅下滑，直接反映出公司为股东创造收益的能力显著下降，对二级市场股价或形成一定压力。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为17.82亿元，较上年年末的24.75亿元大幅减少6.93亿元，降幅达28%。应收账款规模的大幅下降，一方面可能是公司加大了回款力度，资金回笼效率提升；另一方面也与当期营收规模下降有关。但应收账款占当期营收的比例仍高达136.25%，显示公司业务的回款周期依然较长，现金流压力仍需关注。

报告期内，公司应收票据余额为1219.03万元，较上年年末的5323.63万元同比下降77.10%。公司表示，主要原因是当期收到的应收票据减少以及票据到期兑付。应收票据的大幅下降，一定程度上反映出公司在销售过程中商业汇票的结算规模缩减，或与下游客户的资金状况及结算政策变化有关。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.45%，较上年同期的0.97%减少0.52个百分点。这一指标的下滑，直接反映出公司运用净资产创造利润的能力下降，结合净利润的大幅下滑，显示公司的资产盈利效率出现明显恶化。

截至2026年3月末，公司存货余额为5.25亿元，较上年年末的4.85亿元增长8.18%。存货规模的小幅增长，结合当期营收下滑的情况，或反映出公司部分产品存在滞销风险，或为后续项目储备的原材料增加，库存压力有所上升，需关注存货跌价风险。

报告期内，公司销售费用为2227.41万元，较上年同期的2279.38万元同比下降2.28%。销售费用的下滑幅度远小于营收下滑幅度，显示公司在营收收缩的情况下，销售端的投入并未同步缩减，或为维持市场份额仍保持了一定的销售投入，但费用管控效果有限。

报告期内，公司管理费用为6795.76万元，较上年同期的7382.22万元同比下降7.94%，下降幅度大于营收下滑幅度，显示公司在管理端的费用管控力度有所加强，一定程度上对冲了营收下滑对利润的影响。

报告期内，公司财务费用为4132.27万元，较上年同期的4623.24万元同比下降10.62%。其中利息费用为3801.45万元，较上年同期的4566.24万元同比下降16.75%，是财务费用下降的主要原因，推测主要得益于公司优化债务结构，减少了高成本负债规模。

报告期内，公司研发费用为8600.19万元，较上年同期的9063.29万元同比下降5.11%，研发投入随营收规模同步收缩。研发费用占当期营收的比例为6.58%，较上年同期的5.55%略有提升，显示公司在营收下滑的情况下，仍保持了一定的研发强度，但投入规模的缩减或对长期技术竞争力产生一定影响。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为2.29亿元，而上年同期为-0.98亿元，实现由负转正，同比大幅改善。主要原因是当期销售商品、提供劳务收到的现金达19.12亿元，较上年同期的17.45亿元增长9.57%，同时购买商品、接受劳务支付的现金及支付给职工的现金均有所下降，显示公司当期回款情况大幅改善，经营现金流质量显著提升。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-2301.15万元，上年同期为-6266.62万元，净流出规模大幅收窄。主要原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1792.09万元，较上年同期的6616.74万元大幅减少72.92%，显示公司当期固定资产投资力度明显放缓。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.49亿元，而上年同期为2.48亿元，由大额净流入转为净流出。主要原因是当期取得借款收到的现金为6.34亿元，较上年同期的8.31亿元减少23.8%，同时偿还债务支付的现金达7.73亿元，高于当期借款规模，显示公司当期处于债务偿还阶段，净融资规模大幅缩减。

1. 营收下滑风险：公司当期营收同比下滑近20%，若后续市场需求持续疲软，订单承接不及预期，营收规模或进一步收缩，对盈利造成持续压力。
2. 盈利质量恶化风险：净利润、扣非净利润均出现大幅下滑，且下滑幅度超过营收，显示公司成本管控能力面临挑战，盈利质量明显恶化。
3. 应收账款占比偏高风险：尽管当期应收账款规模有所压降，但占营收比例仍超130%，后续若下游客户出现资金问题，可能面临坏账风险，影响现金流稳定性。
4. 存货增长风险：存货规模随营收下滑反而增长，若产品滞销或原材料价格下跌，可能面临存货跌价损失，侵蚀利润。

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