西部黄金2026年一季度财报解读：归母净利润增2102.76% 基本每股收益涨2122.87%

2026年第一季度，西部黄金实现营业收入80.83亿元，较上年同期调整后的19.42亿元同比增长316.28%。公司表示，营收大幅增长主要源于报告期内黄金销量、销售价格较上年同期双增，同时电解锰销售价格上涨也贡献了增量。

从业务端来看，黄金作为公司核心品类，量价齐升成为营收增长的核心动力；电解锰业务价格上涨则进一步增厚了收入规模，显示出公司多品类布局的协同效应。

报告期内，西部黄金归属于上市公司股东的净利润达到5.22亿元，较上年同期调整后的0.24亿元同比暴涨2102.76%。扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的扣非净利润为5.17亿元，同比增长1133.84%。

净利润的大幅增长，核心原因同样是黄金销量、售价以及电解锰售价的同步提升，使得公司盈利空间被显著打开。同时，非经常性损益本期仅为556.05万元，对净利润影响较小，公司盈利增长具备较强的持续性。

2026年一季度，西部黄金基本每股收益为0.5735元/股，较上年同期调整后的0.0258元/股同比增长2122.87%；稀释每股收益同样为0.5735元/股，增幅与基本每股收益一致。

每股收益的大幅提升，直接反映了公司盈利增长对股东回报的增厚，在股本未发生变化的情况下，净利润的爆发式增长直接推动了每股收益的跃升。

报告期内，西部黄金加权平均净资产收益率为10.47%，较上年同期调整后的0.40%增加了10.07个百分点。这一指标的大幅提升，体现了公司运用净资产创造利润的能力显著增强，在净利润爆发式增长的同时，净资产规模仅同比增长11.10%，盈利效率得到大幅改善。

截至2026年3月31日，西部黄金应收账款余额为2.36亿元，较上年末的1.63亿元同比增长44.67%。公司表示，应收账款增长主要源于报告期内锰产品的应收账款增加。

应收账款的大幅增长，需关注后续回款情况，若回款不及预期，可能会对公司现金流形成一定压力，进而影响营运资金的周转效率。

截至报告期末，西部黄金应收票据余额为0.94亿元，较上年末的1.80亿元同比下降47.62%。公司称，应收票据规模下降主要是因为报告期内应收票据到期承兑。这一变化属于正常的票据流转，对公司现金流影响中性。

本次财报未单独披露存货的具体变动数据，但从营业成本同比增长302.46%、资产减值损失同比增长129.45%（因硅锰合金价格上涨转回前期存货跌价准备）来看，公司存货规模或随销量增长有所增加，后续需关注库存周转情况，避免因价格波动带来存货减值风险。

报告期内，西部黄金销售费用为288.42万元，较上年同期的77.75万元同比增长270.95%。公司表示，销售费用增长主要源于报告期内标准金销量增加，委托代销手续费随之增加。销售费用增幅与营业收入增幅基本匹配，属于业务扩张带来的正常费用增长。

2026年一季度，西部黄金管理费用为6189.65万元，较上年同期的5636.34万元同比增长9.82%。在营收大幅增长的背景下，管理费用仅小幅增长，显示出公司费用管控能力较为稳定，未出现随业务扩张而大幅增加管理成本的情况。

报告期内，公司财务费用为2308.56万元，较上年同期的1589.57万元同比增长45.23%。公司称，财务费用增长主要是因为报告期内银行借款金额增加，利息支出随之增长。从数据来看，本期利息费用为4436.09万元，较上年同期的2136.81万元翻倍，而利息收入为2175.38万元，较上年同期的552.27万元增长明显，一定程度对冲了利息支出的增长。

2026年一季度，西部黄金研发费用为920.59万元，较上年同期的370.07万元同比增长148.76%。公司表示，研发费用增长源于报告期内研发投入力度增加。研发投入的加大，有助于公司提升技术水平，优化产品结构，为长期发展奠定基础，但也短期增加了费用支出。

报告期内，西部黄金经营活动产生的现金流量净额为2.35亿元，而上年同期为-1.64亿元，实现由负转正。公司表示，主要是因为本期将期初库存黄金产品销售，同时收回期初采购锰产品代理业务应收款，使得经营活动现金流大幅改善。这一变化体现了公司回款能力的提升，现金流状况得到显著优化。

2026年一季度，西部黄金投资活动产生的现金流量净额为-2.80亿元，较上年同期的-2.69亿元，净流出规模有所扩大。其中，投资支付的现金为7.10亿元，较上年同期的0.95亿元大幅增长，主要是因为报告期内黄金期货投资等业务规模增加；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.85亿元，较上年同期的2.42亿元有所下降。投资支出的大幅增加，需关注投资项目的回报情况，避免资金占用带来的风险。

报告期内，西部黄金筹资活动产生的现金流量净额为3.23亿元，较上年同期的2.14亿元同比增长51.03%。公司表示，主要是因为本期取得借款收到的现金较上年同期增加。本期取得借款收到的现金为11.27亿元，较上年同期的6.80亿元增长65.65%，同时偿还债务支付的现金为7.63亿元，较上年同期的4.60亿元增长65.87%，显示公司债务规模有所扩张，需关注后续偿债压力。

1. 价格波动风险：公司业绩高度依赖黄金、电解锰等产品价格，若未来大宗商品价格出现大幅下跌，将直接影响公司营收及盈利水平。
2. 应收账款回款风险：锰产品应收账款大幅增长，若下游客户出现经营困难，可能导致回款延迟或坏账，影响公司现金流。
3. 债务规模扩张风险：本期借款规模大幅增加，后续偿债压力提升，若市场利率上行，将进一步增加财务费用支出。
4. 投资风险：投资支付现金大幅增长，尤其是黄金期货等金融投资，若市场出现不利变动，可能带来投资损失。

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